📉 OZON - далеко до первой прибыли

обзор отчета за 1П2021
обзор отчета за 9мес2021
обзор оп. рез. за 2021
обзор отчета за 1кв2022

▫️ Капитализация: 719 млрд р
▫️ Выручка 2020: 104 млрд р
▫️ Убыток 2020: -22 млрд р
▫️ Forward P/E 2026: 19
▫️ P/B: 9,9
▫️ Рост выручки 2020/2019: 74%
▫️ Рост выручки 1кв2021/1кв2020: 67%

✅ Компания очень быстро растет, сервисная выручка в 1кв2021 выросла на 221% г/г, самостоятельные продажи растут на 42%, а общий товарооборот - на 135%.

✅ Компания ведет деятельность на растущем рынке. Потенциал роста рынка электронной коммерции в ближайшие годы огромный.

Доля продаж через интернет в общем объеме оборота розничной торговли в России по итогам 2020 года выросла до 3,9%. (за 2020 год в США эта доля равна 13,6%, а в Европе - 13,2%). Потенциал роста рынка: более чем в 3 раза.

Что предполагает рост рынка электронной торговли до 18-20 триллионов на горизонте нескольких лет.

За январь-февраль 2021 года российский рынок Интернет-торговли вырос на 44%.

❌ Большие темпы роста рынка и требуют опережающих вложений в инфраструктуру компании, поэтому административные расходы и логистики будут тянуть компанию в убыток еще минимум несколько лет.

❌ По пессимистичным прогнозам, к 2026 году форвардный P/E будет 19, что очень дорого.

В лучшем сценарии, если товарооборот достигнет 3 триллионов к 2024 году и OZON займет около 18% рынка электронной коммерции, то P/E будет 9,43.

❌ Есть серьёзные конкуренты на рынке, которые могут сильно тормозить рост и забирать долю рынка.

Товарооборот Wildberries в 1кв2021 года составил 134,7 млрд рублей, против 74,2 млрд у ОЗОН.

Также, за аналогичный период:
- Яндекс.Маркет - 7,3 млрд руб
- Сбермаркет - 10 млрд руб


Вывод
Фундаментально компания сейчас дорогая. Большая вероятность того, что до первого прибыльного отчета будет очень много сильных взлетов и падений. Скорее всего, справедливая цена, при которой такие сроки ожидания и риски будут оправданы, находится в 2 - 2,5 раза ниже текущей цены.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #озон #OZON