Уже пора разворачиваться?
обзор отчётов за 1 полугодие 2026 от Московского венчурного фонда и Dsight

На прошлой неделе был на презентации отчёта за 1 полугодие 2026 года о состоянии венчурного рынка от Dsight, а в августе вышел отчёт от Московского венчурного фонда. Делюсь с вами выводами по ним и их анализом.

Первое, что видишь, — обложки. У Московского венчурного фонда красная растрескавшаяся земля до горизонта, красные горы и человек в чёрном костюме, спиной, поливает из лейки один куст синих и красных цветов. У Dsight крупным планом передняя панель усилителя и горящее над кнопкой слово PAUSE.
Пауза предполагает, что музыка была и что она продолжится. Кнопку нажали, кнопку отожмут. Пустыня ничего такого не обещает.

Теперь про цифры в 1п 2026. У Dsight 35 сделок и 29,3 миллиона долларов. У фонда 54 сделки и 4,6 миллиарда рублей. Про направление они согласны — рынок падает. Дальше согласие заканчивается: медиана у одного упала на 65 процентов, у другого выросла на 23. И даже прошлый год у них разный — первое полугодие 2025-го это 54 сделки у Dsight и 99 у фонда.
Место, после которого я перестал считать это спором аналитиков: у Московского венчурного фонда крупнейшая сделка полугодия — «Архитех ИИ», 1 087 миллионов рублей, около четверти рынка. В топ-5 у Dsight её нет. Разные данные, разная методология и нет смысла их детально сравнивать.
Тогда я собрал длинный ряд.

Данные 2020-2025
По Dsight: 702,8 миллиона долларов в 2020-м, 2,4 миллиарда при 311 сделках в 2021-м, 720 миллионов за одиннадцать месяцев 2022-го, из которых почти 70 процентов дал один раунд Miro. Дальше 88,5 миллиона в 2023-м, 177 в 2024-м, 159 при 102 сделках в 2025-м. И 29,3 миллиона при 35 сделках за это полугодие.
По данным фонда ряд идёт с 2022-го и в рублях: 92,1 миллиарда при 167 сделках, потом 11,4 миллиарда при 196 сделках — денег в восемь раз меньше, а сделок больше. Дальше 17,1 и 15 миллиардов, три года почти на одном уровне. И вот сейчас 4,6 миллиарда и 54 сделки против 182 за весь прошлый год. Активных инвесторов 33 против 87 в прошлом полугодии. Ангельских сделок 18 против 48 два года назад.

Общий тренд: венчур падает, а деньги никуда не делись. Деньги перестали покупать то, чего ещё нет, и стали покупать долю в том, что уже стоит и работает.

В том же полугодии у Dsight 33 сделки слияний и поглощений на 829 миллионов долларов — событий столько же, сколько венчурных, а денег в двадцать восемь раз больше, и 21 сделка из 33 это покупка контроля. Со стороны компаний видно то же самое: доля тех, кто привлекает деньги на разработку новых продуктов, упала с 25 процентов в 2022-м до 8, а доля тех, кто берёт на маркетинг, выросла с 13 до 20.

Я занимаюсь фридайвингом. Там всё решается на поверхности: дышишь, готовишься, делаешь последний вдох и уходишь вниз с тем, что набрал. После тридцати метров выталкивающая сила меняет знак, ты перестаёшь грести, и вода тянет вниз сама. Сейчас мы прошли эту отметку, стало темно, воздуха ещё хватает, и по всему пора разворачиваться. Только точку разворота во фридайвинге назначают наверху, до нырка, а мы уже внизу.

⛰ СКАЗКИ о СИЛЕ — про как темнеет с глубиной