Впервые появляется заметная «усталость» инвесторов от финансирования AI-бума

За 2026 год hyperscalers уже выпустили примерно $220 млрд корпоративного долга, связанного в том числе с AI-инфраструктурой. Для сравнения, за аналогичный период прошлого года было лишь около $12,5 млрд. Инвесторы пока не сомневаются в кредитоспособности Amazon или Alphabet, но начинают требовать более высокую доходность за новые выпуски.

Reuters приводит очень характерный пример: недавнее размещение Amazon на $25 млрд прошло примерно с премией 120 базисных пунктов к Treasuries — примерно вдвое больше, чем такая компания платила бы год назад. Управляющие прямо говорят, что рынок уже демонстрирует признаки «indigestion» — объём выпуска начинает превышать комфортную способность инвесторов его поглощать.

Почему важно: это первый серьёзный финансовый bottleneck AI-инфраструктуры.

До сих пор логика выглядела почти бесконечной:

есть спрос на AI → строим ЦОД → занимаем деньги → покупаем GPU.

Теперь появляется ограничение:

сколько долгового финансирования рынок вообще готов дать и по какой цене?

Для новых мегапроектов это означает, что победят объекты с надёжным anchor tenant, долгосрочными контрактами на compute и понятным cash flow, а не просто с красивым заявлением на несколько гигаватт.

Reuters