Из раскрытия по ПАО «Русолово»
По итогам 2025 г. производство в России оловянных концентратов:
81% - Группа «Русолово» (ООО «Правоурмийское» и АО «Оловянная рудная компания»)
19% - АО «Янолово» (входит в Группу «РИК Плюс»).
Объем производства оловянных концентратов в 2025 г. – 9 142 т (~4 600 т олова в концентрате). Оловянные концентраты в России в основном используются в качестве сырья для производства необработанного (металлического) олова. Внутреннее потребление оловянных концентратов
в 2025 г. оценивается в ~6 000 т (~2 800 т олова в концентрате).
Основным потребителем оловянных концентратов в РФ является ООО «Новосибирский оловянный комбинат» (ООО «НОК»), осуществляющий их переработку до рафинированного металла (необработанного олова). По оценкам, доля потребления ООО «НОК» оловянного концентрата превышает 80% от общего потребления внутри страны.
Операционные показатели в 2025г:
- Добыча руды: 1 253 тыс. т. (+17%).
- Производство олова в концентрате: 3500 т (+42%).
- Производство меди в концентрате: 2 380 т (+16%).
- Производство вольфрама в концентрате: 127 т (+87%), вышла на проектную мощность установка шеелитовой флотации на обогатительной фабрике производственного комплекса Солнечный.
Финансовые показатели за 2025г.:- Выручка от реализации концентратов: 9 179 млн рублей(+23%). Средняя цена реализации концентратов увеличилась на 1% к прошлому году.
- EBITDA: 1 194 млн рублей (+4%). Сформирован консолидированный убыток на фоне роста операционных и финансовых расходов, направленных на наращивание объемов производства.
- Капитальные затраты: 3 645 млн рублей (-21%). Основными направлениями инвестиций в отчетном периоде являлись: повышение качества технологии предобогащения концентрата, строительство ГОК месторождения Правоурмийское, модернизация обогатительной фабрики, реконструкция рудника.
- Свободный денежный поток: отрицательный -8,5 млрд. руб. на фоне роста не погашенной на конец периода дебиторской задолженности покупателей, а также роста выплат поставщикам и подрядчикам и выплат по заимствованиям.
- Долг: чистый долг вырос до 23,5 млрд.руб., соотношение чистого долга к EBITDA на конец года равно 19,7.
Резюме: Компания продолжает capex на деньги Селигдара с целью стать производителем полного цикла. Низкий уровень переработки не дает существенно увеличить доходность. В прошлом году было ценовое ралли на олово, в этом на вольфрам. Неплохой растущий бонус – медь. Но это все конечный продукт, цены на концентраты остаются достаточно низкими, поэтому сливки снимают другие. Новые горизонты для компании откроются только в 2028г. с запуском Амурского металлургического комбината. Надеемся, Селигдар сможет дотащить Русолово до этого рубежа и станет из дойной коровы диверсифицированным полиметаллическим холдингом полного цикла.
Интересна, кстати, дальнейшая судьба упоминаемого НОК, крупнейшего советского оловянного комбината, доставшегося местному олигарху Дугельному. Городские власти Новосибирска давно пытаются выселить производство под экологическим соусом за пределы города и развивать
под застройку данные территории, но возможно все к этому и приедет органически по причине потери потока концентрата.
@sneglev 
