Alstom + Bombardier Transportation = ?5 лет назад, в феврале 2021г. завершилось слияние машиностроительных гигантов Alstom и Bombardier. Анализируем, зачем французы потратили миллиарды и при чем тут Пенсионный фонд провинции Квебек.
Ключевые цели этого M&A:
1) Создать компанию соразмерную CRRC, которая сможет конкурировать с Китаем на мировом рынке.
2) Увеличить устойчивость и доходность объединенного бизнеса. На момент сделки Bombardier начинал тонуть в пучине долга и отрицательного денежного потока.
3) Усилить присутствие на некоторых стратегически важных региональных рынках (Северная Америка, Великобритания, Скандинавия и др.).
4) Купить хороший актив за разумную стоимость.
Проверяем результаты:
1) Объединенная компания заняла 2-е место в рейтинге производителей по объему выручки, сильно оторвавшись от других претендентов (Siemens, Wabtec и пр.) и максимально приблизившись к CRRC по линейке продуктов и возможностям комплексной реализации проектов «под ключ» (от финансирования до перевозки). Портфель заказов в 2025г. превысил 100 $ млрд.
2) Финансовые показатели за 5 лет улучшились. В 2025г. выручка составит около 18,7 $млрд (рост +20,5% к 2021г.). Прибыль (Adjusted Ebitda) в 2025г. составит около 6% (+1 пп. к 2021г.). Показатель долга нормализовался, стоимость капитала ежегодно растет.
3) Alstom интегрировал ряд продуктов и бизнесов BT. Появились возможности по выпуску тепловозов Traxx, расширена линейка по электровозам, в частности появилась 6-ти осная линейка локомотивов, которая уже выпускается в Казахстане. Совместно создана платформа поездов для ВСМ. Расширено портфолио по монорельсу, сигналлингу и инфраструктурным решениям. Продано или закрыто ряд площадок. Развивается сервисное обслуживание парка, ранее произведенного обеими компаниями. Компания получила ряд огромных контрактов на целевых рынках, таких как модернизация и обслуживание поездов в Скандинавии, Британии, Ирландии, Мексике, Индии и др.
4) Итоговая цена сделки (около 2х годовых выручек BT) была ниже верхней границы оценки на 400 $млн., кроме того, наличными было выплачено только 4,4 $млрд., оставшаяся часть суммы в виде опционов и долговых обязательств.
Поэтому сделку можно признать успешной, причем для обеих сторон. Косвенно это признал и сам Alstom, повысив ряд менеджеров, ответственных за объединение. Пенсионный фонд провинции Квебек, владеющий 17,5% акций, может расслабиться и продолжать медленные инвестиции в развитие транспортной инфраструктуры без риска оставить канадских пенсионеров без пособий.
@sneglev 
