Конгломерат уже не рад

Хороший повод разобрать деятельность еще одного российского суперхолдинга - детища Гуцериева - SFI. Рассмотрим что может быть дальше.

Последний год SFI совершил ряд логичных действий, которые были направлены на избавление от не растущих активов:
Полностью продал долю в плохом активе Русснефти
Уменьшил долю в умирающем М-Видео
Полностью продал долю в стагнирующем Европлане
Продали игровой облачный сервис Gfn.ru, умирающий из-за санкций

Сам Гуцериев также подтверждал, что приоритетом в текущей ситуации является исключение долговых обязательств или возможностей их возникновения. В декабре 2024г холдинг полностью погасил долг. По итогу (с учетом подтвержденной сделки с Альфа-банком) и продажи ВСК SFI может стать обладателем кубышки в размере около 90-100 млрд руб (доходы от продаж активов и прибыль за 2025г). При этом, компания уже минимизировала холдинговый дисконт, которым она так гордилась.

Текущие опции по активам:

1. Поставить все на красное. Развитие венчура в М-Видео, который видимо будет трансформироваться в большой маркетплейс с учетом компетенций Бакальчука и возможностей всех людей, которые его окружают. Перспективы стартапа без понимания стратегии оценить сложно. SFI может быть одним из основных инвесторов, но точно не полезет на всю котлету.

2. Все продать и поделить. ВСК - страховая группа и единственный большой оставшийся актив. Чистая прибыль за 6 месяцев 2025г - 7 млрд руб., капитал 67 млрд., доля SFI 49%. Учитывая, намечающуюся консолидацию рынка страхования, скорее логично продать долю, поскольку контролирующим акционером они не являются, а возможности поглотить второго партнера нет. В любом случае актив не является определяющим, можно подождать хорошего предложения.

3. SFI начинает вливать деньги в другие активы Сафмара (заводы, газеты, пароходы и гостиницы), не все из которых находятся в блестящем финансовом состоянии. По сути перекладка из кармана в карман.

В общем холдинг на время становится не холдингом. В распределение кубышки через дивиденды также не верим. Поэтому, пока Гуцериев успешно бьется в европейских судах за отмену персональных санкций, SFI скорее всего будет двигаться по всем трем направлениям, а также станет хантером новых интересных бизнесов. Блог SFI как бы намекает на примерное направление интересов: цифровая платформа ЦИАН, ИТ-компания Arenadata, застройщик A101. И еще много много российских компаний, готовых залезть на забор от текущей ДКП и уныния экономики.

Время собирать камни.