Фарм-компания "Промомед" намекает на IPO в ближайшем будущем. Коллеги-аналитики вышли с дифирамбами и переписыванием заслуг Промомеда из СМИ, я же постараюсь быть объективным и беспристрастным.
📑Недавно Промомед подогрел мой интерес, опубликовав отчет сразу за 3 года: 2021, 2022 и 2023-й. "Это ж-ж-ж неспроста" - подумал я, и решил познакомить вас с кейсом Промомеда поближе.
🧬Промомед - №1 на рынке биотехнологий
💊ГК «Промомед» - российская фарм. компания, один из лидеров биофармацевтического рынка страны. Промомед представлен во всех быстрорастущих сегментах, включая регуляцию веса, онкологию, противовирусную терапию.
💉 В портфеле у Промомеда более 330 препаратов, в т.ч. лекарства для социально значимых заболеваний. Более 80% их продукции входит в гос. перечень жизненно важных препаратов.
Сейчас холдинг полностью принадлежит основателю Петру Белому. Основная производственная площадка - завод "Биохимик" в Саранске.
👩🏻⚕️Около 10% выручки Промомед направляет на НИОКР, компания планирует выпустить 40 новых онко-препаратов к 2027 г.
📊Основные результаты по МСФО за 2023:
● Выручка: 15,8 млрд ₽ (+17,5% г/г)
● Валовая прибыль: 10,0 млрд ₽ (+12,6% г/г)
● Чистая прибыль: 2,97 млрд ₽ (-25,3% г/г)
● Чистый долг/EBITDA: 2,6х (1,6х в 2022-м)
👉За три прошедших года на модернизацию производства компания направила ~10 млрд ₽. В собственные разработки (R&D) проинвестировано 4,5 млрд ₽.
🎯Главное из отчета:
✅За 2023 год продано 63,2 млн упаковок лекарств (+19%). В штате Промомеда около 2 тыс. сотрудников, из которых более 200 – доктора и кандидаты наук.
✅Валовая прибыль подросла на 5,3% и достигла круглой цифры 10 млрд ₽. При этом на онко-направление пришлось около 30% всей валовой прибыли, а т.н. базовый портфель (без учета препаратов от COVID-19) принёс 9,2 млрд ₽.
✅EBITDA увеличилась на 8% до 6,3 млрд ₽. Рентабельность по EBITDA находится на высоком уровне 40%. что сравнимо с показателями крупных западных фарм-компаний.
🔻Чистая прибыль упала на 25,3% и составила 2,97 млрд ₽. Компания ссылается на большую разовую налоговую выплату (windfall tax) и высокие амортизационные отчисления из-за большого кол-ва патентов и инноваций.
🔻Показатель Чистый долг/EBITDA подрос и составляет 2,6х. Здесь я сильных проблем не вижу, т.к. для растущей компании долговая нагрузка выглядит вполне умеренной. Но настораживает динамика: в 2022-м году показатель был на уровне 1,6х, а в 2021-м - 0,9х.
"В течение 3 лет мы существенно модернизировали произв. мощности, провели рекордное количество медицинских исследований и вывели на рынок десятки новых препаратов... Значительный объем инвестиций в устойчивое опережающее развитие компании привели к увеличению рыночной доли в ключевых сегментах фарм-рынка" - гендир Промомеда А. Ефремов.
🤔Что думаю я
🧪Сама компания, безусловно, интересная и перспективная. Это одна из немногих историй на нашем рынке, про которую можно сказать "инновационная" без сарказма.
💰При этом нужно понимать, что выход на IPO в первую очередь ставит целью собрать как можно больше доступного финансирования. Занимать на долговом рынке стало банально дорого, вот мажоритарий и решил отправиться "в народ", вдохновившись удачными примерами.
💸Пока что параметры IPO неизвестны, но если оно будет проходить по схеме cash-out - то это 100% обкэшивание об хомяков. Кстати, и сам фармацевтический бизнес - это в первую очередь бизнес, целью которого является (да ладно!) максимизация прибыли. И только в десятую - что-то там про здоровье людей (если вдруг кто не знал).
🩸Вообще, у меня с биофармой на бирже сложные отношения: в 2020-2021 я потерял тысячи $, спекулируя волатильными акциями американских биотехов. По некоторым из этих акций у меня просадка в -96% (Сегеже и Газпрому такое и не снилось), и они при этом ещё и намертво заблокированы из-за санкций.
🤷♂️Так что к моему мнению я бы не прислушивался. Хорошо, что я всего лишь маленький частный инвестор, и могу писать и говорить то, что взбредёт в голову, в отличие от профессиональных инвест-аналитиков😎
Если понравился обзор - 🔥!
#IPO
