⚡️Инарктика представила новый выпуск облигаций, размещающийся в конце февраля. Давайте прикинем, стоит ли хапать эти облигации в наш портфель разумного инвестора.
Делаю подробные обзоры только на те выпуски облигаций, которые действительно считаю достойными внимания. Мой облигационный портфель уже превысил 1,5 миллиона рублей и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
🐟Эмитент: ПАО «Инарктика»
Лидер на российском рынке аквакультуры, специализируется на выращивании красной рыбы: атлантического лосося и радужной форели. Компания была основана в 1997 году как импортер сельди и скумбрии из Норвегии и до февраля 2015 года называлась “Русское море”, затем - "Русская Аквакультура". В 2010 г. компания провела IPO на Московской бирже и с тех пор торгуется под тикером AQUA.
❄️Осуществляет свою деятельность в Мурманской области и Республике Карелия. Владеет 34 участками, в том числе 25 участков в Баренцевом море.
⭐️Кредитный рейтинг: A(RU) «стабильный» от АКРА и A(ru) «стабильный» от НКР.
📊Согласно отчетам рейтинговых агентств:
👍сильная рыночная позиция и средний бизнес-профиль
👍очень высокая рентабельность
👍низкая долговая нагрузка и очень высокий уровень покрытия платежей
👍сильная ликвидность
👍высокий уровень корпоративного управления.
Но есть и сдерживающие факторы:
👎низкая диверсификация продукции и связанные с этим отраслевые риски, в основном биологические
👎низкий свободный денежный поток на фоне активной фазы инвестиций и выплаты дивидендов.
💰Финансовые результаты Инарктики
Инарктика ещё не публиковала финансовый отчет за прошлый год, сейчас доступны данные за 1 полугодие 2023 года. Зато буквально на днях компания разместила презентацию для инвесторов, из которой можно отметить устойчивый рост выручки, высокий уровень рентабельности по EBITDA, а также комфортный уровень долговой нагрузки.
📊Из презентации следует, что 69% в структуре выручки занимает лосось, 30% - форель, а оставшийся 1% приходится на красную икру и прочее.
Показатель чистый долг/EBITDA за последние 3 года ни разу не уходил выше 1,2x, и лишь в ковидном 2020-м составил 1,8x.
⚙️Параметры выпуска
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 3 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Купонная доходность: до 15.5%
● Доходность к погашению: до 16.4%
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: A(RU) от АКРА и НКР
👉Выпуск доступен для неквалов после сдачи теста.
👉Организаторы выпуска: Газпромбанк и Россельхозбанк. Агент по размещению - Газпромбанк.
👉Сбор книги заявок - 27 февраля 2024 года, планируемая дата размещения - 1 марта 2024 года.
👉Предыдущий выпуск бондов Инарктики погашается 6 марта 2024 года, так что очевидно, что главная цель нового выпуска - рефинансирование.
🐟Резюме: и рыбку съесть, и... купон неплохой👌
✅К надёжности эмитента вопросов нет: Инарктика - лидер по производству лосося и форели в России с долей рынка 21%, т.е. каждая 5-я красная рыбина на столах россиян - от них.
✅Заявленный купон выглядит выше рынка. В рейтинговой категории «А» доходность выпусков с сопоставимой дюрацией находится в районе 15,4–16,1%. Даже при снижении ставки купона до 15% доходность к погашению 15,9% будет в верхней части диапазона.
✅Никаких дополнительных приколов типа амортизации и/или оферты, что при прочих равных я считаю позитивным моментом.
⛔️Риски в основном биологические (чисто отраслевые) - вспоминаем, как выручка Инарктики обнулилась в 2015 году из-за .вспышки лососевой воши в Баренцевом море. Тогда погибло 70% рыбной аквакультуры.
💼Вывод: выпуск Инарктика 002Р-01 достоин занять место в облигационном портфеле разумного инвестора. Я точно буду покупать эти облигации, если ставка купона не уйдет ниже 15%.
Поставьте "🔥", если понравился обзор 😉
📍Недавно делал обзоры на новые выпуски ЛК Роделен, Самолет, РУСАЛ.
📍ТОП облигаций с купоном от 15% - жмяк!
#облигации #обзор #AQUA
