🏘Лизинговая компания "Роделен" готовится к размещению нового облигационного выпуска 002P-02 с купонами "лесенкой". Давайте-ка внимательно рассмотрим ключевые параметры этой эмиссии и прикинем, стоит ли хапать эти облигации в наш портфель разумного инвестора.
Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель превысил 1,5 млн рублей и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
🏘Эмитент: ЛК «Роделен»
АО ЛК «Роделен» - относительно небольшая универсальная лизинговая компания, в портфеле которой преобладает недвижимость. На рынке с 2007 года. Клиентами компании являются преимущественно представители малого и среднего бизнеса.
По итогам 9 мес. 2023 компания, согласно данным агентства «Эксперт РА», занимает 50-е место в рэнкинге по объему нового бизнеса и 53-е место по объему лизингового портфеля.
⭐️Кредитный рейтинг: ruBBB от "ЭкспертРА" со стабильным прогнозом.
📊Согласно отчетам рейтинговых агентств:
👍высокий уровень достаточности капитала
👍высокая рентабельность
👍адекватное качество лизингового портфеля
👍приемлемая оценка корпоративного управления
👍отсутствие валютного риска (все активы и пассивы в рублях)
Но есть и минусы:
👎ограниченные позиции на федеральном уровне
👎крупный иск в рамках банкротства АО «Банк Воронеж»
ЛК Роделен еще не опубликовала финансовый отчет за 2023 год. Сама компания уже успела назвать 2023-й «самым успешным годом в своей истории».
📊Согласно пресс-релизу:
В 2023 году рост нового бизнеса составил 121%, и достиг 3,77 млрд рублей по сравнению с 1,7 млрд рублей в 2022 году. Остаток лизинговых платежей к получению увеличился на 93%, составив 5,35 млрд рублей, что говорит о сильном потоке денежных средств и возможностях для дальнейшего роста компании.
⚙️Параметры выпуска
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 500 млн ₽
● Погашение: через 4 года
● Купонная доходность: до 18% (купоны 1-12)
● Доходность к погашению: до 18.37% (купоны 1-12)
● Периодичность выплат: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB (ЭкспертРА)
● Доступен для неквалов: да
👉Ориентир по ставке 1-12-го купонов — 18% годовых, 13-24-го купонов — 17%, 25-36-го купонов — 16%, 37-48-го купонов — 15% годовых в рублях.
👉Амортизация — 5% в даты выплаты 29–48-го купонов.
👉Ключевой организатор предстоящего выпуска - Газпромбанк. Старт приема заявок - 8 февраля 2024 года, планируемая дата размещения - 13 февраля 2024 года.
Резюме: скорее ЗА👌
🏘Итак, Роделен размещает выпуск объемом 500 млн руб. на 4 года с ежемесячной выплатой купонов "лесенкой" - от 18% до 15%.
✅Компания хоть и относительно небольшая, но отмечается устойчивость финансового капитала, высокий уровень рентабельности и превосходное качество лизингового портфеля.
✅Средний купон в предлагаемой лесенке - порядка 16.5%, т.е. купон вполне достойный. Купонов выше 16.5% в рейтинговой группе BBB ни у кого нет вообще. Это при ожидаемом смягчении ДКП во 2-м полугодии 2024 года способно привести к неплохому апсайду по облигациям.
✅Купон 12 раз в год - для большинства инвесторов очевидный плюс.
⛔️Амортизация съест часть доходности.
⛔️Остается не вполне проясненным вопрос с давнишним иском со стороны Банка Воронеж на сумму 723 млн. руб. Однако и сама компания, и рейтинговое агентство не видят в этой ситуации реальной угрозы для кредиторов. ЭкспертРА отмечает, что у Роделена есть «финансовая гарантия от акционеров компании на случай негативного развития событий по данному судебному процессу».
💼Вывод: выпуск ЛК Роделен 002Р-02 достоин занять место в облигационном портфеле разумного инвестора на определенную сумму с учетом озвученных рисков.
Поставьте 🔥, если понравился обзор.
📍Обзор новых облигаций ГК Самолет БО-П13 - жмяк!
📍7 облигаций с высоким купоном в феврале 2024 - тык!
#облигации #обзор
