Десятилетними могут быть не только ОФЗ, но и обычные корп. облигации средненького рейтинга. На охоту за деньгами инвесторов опять выходит столичный ПР-Лизинг.
Купон обещают заманчивый - аж до 20%! Давайте смотреть.
🚐Эмитент: ООО "ПР-Лизинг"
ПР-Лизинг - средняя по размеру универсальная ЛК. Специализируется на лизинге широкого спектра имущества: от легкового транспорта до высокотехнологичного оборудования и недвижимости.
"ПР" расшифровывается как "Простые решения". Эмитент является крупнейшим активом холдинга «Симпл Солюшнз Кэпитл», куда входит ещё десяток компаний.
Занимает 27-е место в рэнкинге Эксперт РА среди всех российских ЛК.
⭐️Кредитный рейтинг: BBB+ "стабильный" от АКРА (август 2025), BBB+ "развивающийся" от Эксперт РА (апрель 2026). Любопытно, что рейтинг владельца компании (инвестгруппы "ССК") на 2 ступени хуже: только BBB-.
Штат за 2025 год резко сократился со 114 до 77 человек. Конечный собственник в отчетности не раскрывается.
💼В обращении 4 рублёвых фикса общим объемом 5,7 млрд ₽ и долларовый 3Р1. В течение 2024-2025 гг. компания активно выкупала свои бонды с рынка по добровольным офертам. Выпуск 1Р3 на 400 млн погашается уже 7 июля, очевидно в т.ч. под его рефинанс и берётся новый займ.
📊МСФО за 2025:
🔼Чистые инвестиции в лизинг (ЧИЛ): 9,17 млрд ₽ (+19,4% за год). Сделка по приобретению ООО «ЮниКредит Лизинг» поддержала рост портфеля.
👉Чистый проц. доход: 534 млн ₽ (-1% г/г). После вычета резервов осталось 452 млн ₽ (-13,2% г/г). Сильно выросли проц. расходы - сразу на 50%, до 1,7 млрд ₽.
🔼Чистая прибыль: 200 млн ₽ (+80% г/г). Рост почти в 2 раза впечатляет, хотя тут есть эффект низкой базы 2024.
💰Собств. капитал: 1,6 млрд ₽ (+14,5% за год). Активы подросли на 23% до 13,4 млрд ₽. На счетах 464 млн ₽ кэша (в конце 2024 было 357 млн ₽).
🔺Кредиты и займы: 10,5 млрд ₽ (+22,4% за год). Нагрузка Чистый долг/Капитал около 6,2х - выше средней по отрасли (годом ранее было 5,9х). Доля капитала в активах снизилась с 12,8% до 11,9% (средний показатель по отрасли - 15%).
⚙️Параметры выпуска
● Объем: от 1 млрд ₽
● Купон: до 20% (YTP до 21,94%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 10 лет
❗️ Оферта: пут через 2,5 года
● Амортизация: нет
● Рейтинг: BBB+ от АКРА и ЭкспертРА
● Выпуск для всех
⏳Сбор заявок - 3 июля, размещение - 8 июля 2026.
🤔Резюме: не такое уж Простое Решение
🚛Итак, ПР-Лизинг размещает фикс на 10 лет с ежемесячным купоном, без амортизации и с офертой спустя 2,5 года.
✅Хорошие операционные показатели. ЧИЛ, лизинговый портфель и чистая прибыль уверенно растут. Объем денег на счетах увеличился на 30% за год.
⛔️Ухудшение качества портфеля. Резервы под обесценение выросли с 19,6 млн до 35,8 млн ₽ по лизинговому портфелю (+82%) и с 11 до 73 млн ₽ по прочим фин. активам (+571%). Реструктурированы договоры 9 лизингополучателей на сумму 632 млн.
⛔️Высокая долговая нагрузка. Чистый долг в 6,2 раза превышает капитал, а отношение ЧД/EBITDA примерно на уровне 5x. Это выше комфортного уровня для лизинговых компаний (обычно 3-4x). Покрытие процентов ICR ~1,15x.
⛔️Отраслевой риск. Весь лизинговый рынок сейчас
💼Вывод: ПР не самый финансово здоровый лизинг, мягко говоря, однако и прям чего-то страшного я по открытым данным не накопал. Но по сравнению с прошлым годом экономическая устойчивость эмитента явно просела. Эксперт РА отмечает снижение качества активов и рост концентрации портфеля на крупных лизингополучателях.
Доходность отражает рискованность выпуска, хотя на нынешнем рынке она не сильно-то и впечатляет. В качестве диверсификации портфеля ВДО можно, конечно, рискнуть и добавить на небольшую долю. Только помните про оферту на 31-м купоне, после которой эмитент может пересмотреть ставку.
🎯Другие свежие фиксы: ВИС П13 (А+, 16.5%), ВУШ 1Р7 (BBB+, 22.5%), АФ Банк 1Р19 (АА, 14.2%), ИЭК 1Р5 (А-, 15.75%), ОДК 1Р3 (АА-, 16.5%), Алиум 1Р1 (А, 17.5%), МГКЛ 1PS-03 (BB, 26%), БалтЛиз24 (АА-, 18%).
📍Ранее разобрал выпуски Cloud.ru, Джи Груп, ЭкоНива.
#облигации
