В облигациях (особенно с невысоким рейтингом) сейчас сидеть одно удовольствие - море адреналина! Если УрСталь таки не найдет денег на погашение 1-го выпуска, бонды могут посыпаться ещё сильнее. Крепче смыкаем ряды и готовим тазики!
Размещений при этом настолько много, что я физически не успеваю сделать детальные обзоры на все, поэтому сегодня - в формате дайджеста.
🏕Томская область 35077 (флоатер)
● Объем: до 500 млн ₽
● Купон: КС+270 б.п.
● Срок: 6,89 года (2516 дней)
● Выплаты: 4 раза в год
● Оферта: нет
❗️Амортизация: 20% на 18 купоне, по 40% на 23 и 28 купонах.
🏕Томская область 35078 (фикс)
● Объем: до 1 млрд ₽
● Купон: до 16% (YTM до 16,99%)
● Срок: 6,78 года (2476 дней)
● Выплаты: 4 раза в год
● Оферта: нет
❗️Амортизация: 20% от номинала в дату выплаты 19 купона, по 40% в даты выплат 24 и 28 купонов.
⭐️Кредитный рейтинг: BBB+ "стабильный" от Эксперт РА (повышен в мае 2025) и АКРА (август 2025).
⏳Сбор заявок - 24 декабря, размещение - 26 декабря 2025.
Пока Самолет слабовольно отменяет размещения из-за "волатильной конъюнктуры рынка", томичи плевать хотели на эту конъюнктуру и выкатывают ещё ДВА выпуска облиг - итого уже четыре за 1,5 месяца!
🗺Финансовое положение региона подробно разбирал здесь. Как и прогнозировал, из-за растущего дефицита бюджета область вынуждена занимать ещё и ещё.
⚗️АЗОТ 1Р1
● Объем: от 500 млн ₽
● Купон: до 17,5% (YTM до 18,97%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 5 лет (1800 дней)
● Амортизация: нет
❗️Оферта: пут через 2 года
⭐️Кредитный рейтинг: А+ "стабильный" от Эксперт РА (январь 2025) и АКРА (январь 2025), АА- "стабильный" от НКР (июнь 2025).
⏳Сбор заявок - 24 декабря, размещение - 29 декабря 2025.
🌾АО ГК «Азот» входит в ТОП-5 крупнейших производителей минеральных удобрений, а также в ТОП-3 компаний в РФ, выпускающих капролактам. Основные произв. активы сосредоточены в Восточной Сибири, Татарстане и Башкирии.
📊По МСФО за 6М2025:
● Выручка: 66,7 млрд ₽ (+9,8% г/г)
● Чистая прибыль: 7,31 млрд ₽ (-26% г/г)
● Собств. капитал: 121 млрд ₽ (+3% за 6 мес.)
● Чистый долг: 46,8 млрд ₽ (+23% за 6 мес.)
● ЧД/Капитал: 0,39x (был 0,32х)
🏦Совком Экспресс 1Р1
● Объем: от 500 млн ₽
● Купон: до 20% (YTM до 21,94%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 4 года (1440 дней)
❗️ Оферта: пут через 2 года
❗️Амортизация: 20% на 19 купоне, по 40% на 24 и 28 купонах.
❗️Только для квалов
⭐️Кредитный рейтинг: А+ "стабильный" от Эксперт РА (ноябрь 2025).
⏳Сбор заявок - 24 декабря, размещение - 29 декабря 2025.
💸ООО МФК «Совком Экспресс» специализируется на выдаче POS-займов, осуществляет деятельность с 2023 г. Входит в состав банковской группы «Совкомбанк». Собств. кредитоспособность (без учета поддержки банка) - BBB.
📊По РСБУ за 9М2025:
● Чистый проц. доход: 3,66 млрд ₽ (рост в 20 раз г/г)
● Чистая прибыль: 1,32 млрд ₽ (рост в 3 раза г/г)
● Собств. капитал: 2,27 млрд ₽ (рост в 11 раз за 9 мес.)
● Чистый долг: 15,7 млрд ₽ (рост в 5,5 раз за 6 мес.)
● ЧД/Капитал: 6,9x (был 14,6х)
👉Долг/EBITDA в середине года был 6х, однако ЭкспертРА ожидает его снижение до 3,1х за счёт роста проц. доходов.
🎯Сравнение выпусков
Томская обл. пошла вразнос и стала рекордсменом среди регионов не только по количеству займов в этом году, но и по их длительности. Можно зафиксировать доходность почти на 7 лет (правда, с амортизацией) или взять "плывунец" на тот же срок.
⚗️Что касается дебюта Азота, то компания смотрится очень крепко. Мощный игрок на рынке удобрений, генерирует приличную прибыль, доля капитала в активах почти 60%, коэф-т покрытия процентов ICR выше 3х. Долговая нагрузка минимальна. Основной минус - оферта спустя 2 года.
💸МФО-дочка "Совкома" закредитована сильнее, зато показала впечатляющий рост бизнеса за последний год. ЭкспертРА отмечает хорошую способность к генерации капитала и сильную поддержку материнского банка.
🤷♂️Купонную доходность обещают приятную, но выпуск Совком Экспресс собрал целый букет "нюансов": амортизацию, оферту и доступ только квалам.
📍Ранее разобрал выпуски А101, АПРИ, Пионер.
#облигации #флоатеры
