Вчера и позавчера мы погружались в адреналиновый мир ВДО, которые так и манят задранными ставками. Но, как и с другими случайными связями, если заранее не позаботиться о безопасности, от таких легкомысленных облиг можно поймать какую-нибудь нехорошую болячку для своего портфеля😉
🧐А теперь возвращаемся к более солидным и проверенным эмитентам, которые соберут заявки уже сегодня.
🔌Россети Волга 1Р1 (флоатер)
● Объем: 2,5 млрд ₽
● Купон до: КС+175 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
● Выпуск для всех
⭐️Кредитный рейтинг: AA+ "стабильный" от АКРА (декабрь 2025), ААА "стабильный" от НРА (октябрь 2025).
⏳Сбор заявок - 18 декабря, размещение - 23 декабря 2025
⚡️ПАО «Россети Волга» - межрегиональная электросетевая организация, осуществляющая деятельность в семи субъектах Приволжского ФО. Дочка «Россетей», образована в 2007 г.
📊По МСФО за 9М2025:
● Выручка: 92,2 млрд ₽ (+54% г/г)
● Чистая прибыль: 7,42 млрд ₽ (+178% г/г)
● Денежные средства: 5,08 млрд ₽ (+5,4% за 9 мес)
● Чистый долг: 819 млн ₽ (-80% за 9 мес)
● ЧД/EBITDA LTM: 0,04х (в конце 2024 было 0,3х)
🟥ФПК 2Р1 (фикс)
● Объем: 30 млрд ₽
● YTM: не выше КБД (2,5 года)+275 б.п.*
● Срок: 2,5 года
● Выплаты: 12 раз в год
● Выпуск для всех
*КБД МосБиржи на 17.12.2025 для 2,5-летних ОФЗ составляет ~14,3%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 17,05%, что соответствует купону ~16%, но скорее всего ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 13,25% до 16,25%.
⭐️Кредитный рейтинг: АА+ "стабильный" от АКРА (ноябрь 2025) и НРА (сентябрь 2025).
⏳Сбор заявок - 18 декабря, размещение - 23 декабря 2025
🚂АО "ФПК" (Федеральная пассажирская компания) — 100% дочка РЖД, которая занимается перевозкой пассажиров и грузобагажа ж/д транспортом. Обеспечивает 86% пассажирских перевозок в России поездами дальнего следования.
📊По МСФО за 6М2025:
● Выручка: 201,6 млрд ₽ (+14,1% г/г)
● EBITDA: 23,5 млрд ₽ (-20,2% г/г)
● Чистый убыток: 512 млн ₽ (в 1П24 прибыль 11,3 млрд)
● Чистый долг: 48,7 млрд ₽ (рост в 4,2 раза за год!)
● ЧД/EBITDA LTM: 0,8x (годом ранее 0,2х)
💎Алроса 2Р1 (флоатер)
● Объем: от 20 млрд ₽
● Купон до: КС+180 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2 года
● Выпуск для всех
⭐️Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА (май 2025) и ЭкспертРА (апрель 2025).
⏳Сбор заявок - 18 декабря, размещение - 23 декабря 2025.
💎ПАО «Алроса» - крупнейший в мире производитель алмазов. В каратах на долю Алросы приходится 30% мировой и около 90% российской добычи алмазов. Ведет добычу на территории Якутии и Архангельской обл.
📊По МСФО за 6М2025:
● Выручка: 134 млрд ₽ (-25% г/г)
● Чистая прибыль: 40,6 млрд ₽ (+11% г/г)
● Денежные средства: 60,6 млрд ₽ (-25% за 6 мес)
● Чистый долг: 61 млрд ₽ (рост в 10 раз за 6 мес)
● ЧД/EBITDA LTM: 1,18х (годом ранее был 0,05х)
🎯Сравнение выпусков
Зачем нужны биржевые деньги волжским Россетям, я так и не понял🤷♂️ У электриков минимальный чистый долг, а на счетах 5 ярдов кэша. Они сами могут кому хочешь в долг дать. В общем, если кому-то нужен сверхнадежный флоатер с ежемесячным купоном выше ОФЗ-ПК - то велкам.
Фикс от ФПК получился консервативным и неторопливым, как поезд Сызрань-Чита. Несмотря на убыток, долговая нагрузка меньше единицы - точно доедем. 2,5 года без оферт и амортизаций, ничего лишнего. Вангую, что купон укатают куда-то в район 14,5%.
🚂Если хотите спать спокойно, как будто под перестук колёс, и не грохнуться ненароком с верхней полки - вариант в принципе норм, но и доходность грустная. Пожалуй, этот вагончик тронется без меня.
🦥Кстати, я в детстве часто ездил с родителями поездом Ленинград - Мурманск, и пару раз точно улетал с верхней полки зубами об столик. Нынешней молодёжи не понять, как было классно ездить с РЖД в первой половине 1990-х.
Консервативный "плывунец" от Алросы можно почти приравнять к ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной доходностью и ежемесячными купонами. Очень похож на выпуск от волжских сетевиков, только погасится на год раньше.
📍Ранее разобрал выпуски Сегежа, Артген, СКБ Лизинг.
#облигации #флоатеры #MRKV #ALRS
