Вчера разобрал три фундаментально надежных выпуска облиг. А сейчас, дамы и господа, представляю вашему вниманию "прожарку" гораздо более "весёлых" бондов, которые тоже вот-вот разместятся.
Начнём с самого спокойного и закончим самым отвязным😎
🐴Томская область 34076 (фикс)
● Объем: до 5 млрд ₽
● YTM: не выше КБД (3,2 года)+400 б.п.*
● Срок: 4,94 года (1804 дня)
● Выплаты: 4 раза в год
❗️Амортизация: 50% на 16 купоне, 50% при погашении.
*Значение КБД Мосбиржи для 3,2-летних ОФЗ на 15.12.2025 составляет ~14,35%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 18,35%, что соответствует купону ~17,3%, но скорее всего ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 14,75% до 17,75%.
⭐️Кредитный рейтинг: BBB+ "стабильный" от Эксперт РА (повышен в мае 2025) и АКРА (август 2025).
⏳Сбор заявок - 16 декабря, размещение - 18 декабря 2025.
🗺Фин. положение региона подробно разбирал здесь. Как и спрогнозировал, из-за растущего дефицита бюджета область вынуждена занимать ещё.
🏪Центр-К БО-01 (фикс)
● Объем: 300 млн ₽
● Купон: до 24% (YTM до 26,83%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
❗️Оферта: колл-опцион на 12 и 24 купоне
❗️Амортизация: по 33,3% на 34, 35, 36 купоне.
⭐️Кредитный рейтинг: BB+ "стабильный" от АКРА (октябрь 2025).
⏳Сбор заявок - 16 декабря, размещение - 18 декабря 2025.
🛒ООО «Центр-К» - дистрибьютор торгового оборудования и разработчик ПО для торговых точек и сетей. Под брендом POScenter занимается пр-вом контрольно-кассовой техники, её ремонтом, а также интеграцией ПО для учета товаров и автоматизации касс.
📊По РСБУ за 9М25:
● Выручка: 3,14 млрд ₽ (+25,6% г/г)
● Чистая прибыль: 140 млн ₽ (-24% г/г)
● Собств. капитал: 899 млн ₽ (-11,3% за 9 мес.)
● Денежные средства: 26,9 млн ₽ (-71% за 9 мес.)
● Чистый долг: 1,19 млрд ₽ (+116% за 9 мес.)
● Чистый долг/Капитал: 1,32x (в конце 2024 было 0,54х)
🚜СибАвтоТранс 1Р7 (фикс)
● Объем: до 300 млн ₽
● Купон: до 26% (YTM до 29,3%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
❗️Амортизация: по 13,33% на 20, 23 и 26 купоне, по 16,67% на 29 и 31 купоне, 26,67% при погашении.
⭐️Кредитный рейтинг: BB "стабильный" от НРА (повышен в марте 2025).
⏳Сбор заявок - 16 декабря, размещение - 19 декабря 2025.
🚧ООО «СибАвтоТранс» с 2016 г. занимается строительно-монтажными работами и оказанием услуг с использованием грузовой и спецтехники на нефтегазовых месторождениях. Ведет деятельность в основном в ЯНАО и ХМАО.
📊По РСБУ за 9М25:
● Выручка: 2,23 млрд ₽ (+8,4% г/г)
● Чистая прибыль: 42,5 млн ₽ (+19% г/г)
● Собств. капитал: 298 млн ₽ (+17% за 9 мес.)
● Денежные средства: 10,8 млн ₽ (заметный рост)
● Чистый долг: 1,562 млрд ₽ (+26% за 9 мес.)
● Чистый долг/Капитал: 5,25x (в конце 2024 было 4,84х)
🎯Сравнение выпусков
У Томской обл. неплохой "долгоиграющий" фикс. Это уже 2-й выпуск от томичей за месяц. Ноябрьский фикс на 3 года с купоном 16,2% сейчас торгуется выше номинала, так что ждать новый купон больше предыдущего - наивно.
🏪Что касается дебюта Центр-К, то компания в плане фин. устойчивости смотрится неплохо. Генерирует приличную прибыль, доля капитала в активах почти 30%, коэф-т покрытия процентов ICR выше 10х - отличный показатель.
Смущает резкое ухудшение ликвидности (запасов кэша) в нынешнем году - видимо, для покрытия временного дефицита и понадобилось выйти на биржу.
🚜Эмм... СибАвтоТранс (он же САТ). Контора на слуху, и далеко не всегда в позитивном ключе. Краткие выводы ниже.
Из плюсов: растут выручка и прибыль. Кэш на счетах тоже формально вырос в течение 2025 аж в 30 раз, но это потому что в конце 2024 его вообще не было. Компании остро не хватает ликвидности - оно и понятно, от хорошей жизни под 30% не занимают.
⛔️Минусов ГОРАЗДО больше. Доля капитала в активах (9,2%) критически низка. Чистый долг более чем в 5 раз превышает капитал. ICR на уровне 1,56х не внушает оптимизма. Любое небольшое ухудшение операционных показателей ставит под угрозу обслуживание долга.
👆Эмитент вроде бы пока "живой", но рисковый - жесть. Лично я точно мимо, и понаблюдаю с забора.
#облигации #муниципалы #ВДО
