Размещений так много, что я физически не успеваю сделать детальные обзоры на все свежие выпуски, которые хотелось бы разобрать и про которые меня спрашивают в комментариях.
📜Поэтому предлагаю взглянуть на ряд новых бондов в формате дайджеста - они не заслужили полноформатную "прожарку", но отметить их всё же стоит.
🍏 ИКС 5 Финанс 3Р14 (флоатер)
● Название: ИКС5Фин-003Р-14
● Объем: 15 млрд ₽
● Купон до: КС+125 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 10 лет
● Оферта: да (пут через 3 года)
● Рейтинг: AAА от АКРА и ЭкспертРА
⏳Сбор заявок - 22 сентября, размещение - 24 сентября 2025.
📊Фин. результаты по МСФО за 1П2025:
● Выручка: 2,24 трлн ₽ (+21,2% г/г)
● Скорр. EBITDA: 130 млрд ₽ (+0,7% г/г)
● Чистая прибыль: 42,4 млрд ₽ (-21% г/г)
● Чистый долг/EBITDA: 1,05x против 0,88x на конец 2024 г.
👉Очень длинный флоатер от "Пятёрочки" с предусмотрительно заложенной офертой на 36-м купоне. Издевательски низкий спред купона совершенно не возбуждает.
🌎Селектел 1Р6 (фикс)
● Название: Селектел-001P-06R
● Объем: 4 млрд ₽
● Купон: до 16,5% (YTM до 17,81%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 2,5 года
● Рейтинг: АA- от ЭкспертРА, А+ от АКРА
⏳Сбор заявок - 23 сентября, размещение - 26 сентября 2025.
Селектел изначально планировал собрать книгу заявок 5 сентября, но решил отложить размещение на конец месяца - и, судя по всему, прогадал. После заседания ЦБ пришлось даже символически повысить ориентир купона с 16,25 до 16,5%, чтобы сделать выпуск чуть интереснее для инвесторов.
👉В целом, достойный фикс от надежной IT-компании, без каких-либо явных минусов. Ничего лишнего, все условия прозрачны. Покрытие процентных платежей на уровне 2,38х - хороший показатель, говорящий о крепкой финансовой устойчивости эмитента. Подробный разбор выпуска здесь.
⛽️ Газпромбанк 6Р-02 (дисконтная)
● Название: ГПБ-006P-02
● Номинал: 1000 ₽
● Цена размещения: 56%
● Купон: 0%
● Погашение: через 5 лет
● Рейтинг: АAА от ЭкспертРА, АА+ от АКРА
⏳Сбор заявок - до 24 сентября, размещение - 25 сентября 2025.
Новая серия бескупонных облигаций от Газпромбанка. Купи по 560 ₽, а через 5 лет получи 1000 ₽! Заманчиво? НЕТ. Почему дисконтные облигации НЕвыгодны инвестору, я подробно рассказывал здесь. Кратко разъясню ещё раз:
⛔️Доход ниже, чем по обычным облигациям. Фактическая среднегодовая доходность с учетом капитализации и сложного процента на самом деле не 15,71% (как заявляют брокеры), а всего 12,3% годовых.
⛔️Отсутствие денежного потока. Купонов не будет, а это значит их нельзя будет реинвестировать или потратить по своему усмотрению.
⛔️Риск "застрять" в бумагах до погашения. Если ключевая ставка не будет снижаться, то дисконтные облигации будут расти медленнее, чем ожидалось, а при разгоне инфляции могут вообще падать. Чтобы получить заявленную доходность, придется ждать до конца срока.
🇷🇺При этом даже у ОФЗ-ПД со схожим сроком погашения (не говоря уже о корп. бумагах) доходность YTM сейчас выше 14%. Вот навскидку: ОФЗ 26228 (4.6 года, YTM 14,1%), ОФЗ 26235 (5.5 года, YTM 14,3%), ОФЗ 26239 (5.9 года, YTM 14,3%).
🎯Подытожу
От количества бондо-размещений последнее время разбегаются глаза. В этом дайджесте подсветил 3 свежих облигации (флоатер, фикс и бескупонную).
🌊Длиннющий флоатер от ИКС 5 настолько же надежный, насколько скучный. С ориентиром спреда в жалкие 125 б.п. Пятёрочка может, как говорится, гулять огородами. Есть качественные свежие флоатеры со спредом в 2 раза выше, не говоря уже про вторичку.
🌐У фикса от Селектела купон, конечно, хотелось бы поинтереснее, но если жадный рынок с удовольствием выгребает и такое - зачем эмитенту напрягаться? Хорошая ли идея инвестировать в бонды Селектела с доходностью "немного выше ОФЗ" - будет зависеть от дальнейших шагов ЦБ.
⛽️ Газпромовские бескупонные облиги - однозначно мимо из-за неприемлемо низкой доходности с заморозкой денег на 5 лет. Прозвучит опрометчиво, но я уж лучше акций Газпрома ещё прикуплю - там хотя бы есть шанс бОльшего апсайда на более близком горизонте😎
📍Ранее разобрал выпуски Полипласт, Агроэко, Миррико.
#облигации
