Одна из главных дивидендных фишек страны выкатила итоги по МСФО за 2024 г. Ровно год назад я разбирал великолепные результаты Транснефти за 2023-й с рекордной выручкой и прибылью. Давайте посмотрим, как дела у компании и не "труба" ли ей в скором времени (спойлер: нет😉).
🛢О компании
⛽️ПАО «Транснефть» — главный монопольный оператор магистральных нефтепроводов в РФ. Имеет стратегическое значение для функционирования нефтяной отрасли и экономики России в целом.
Владеет 68 тыс. км магистральных трубопроводов, более 500 перекачивающими станциями и более 24 млн кубометров резервуарных ёмкостей. Транспортирует 83% добываемой в России нефти и 30% произведённых нефтепродуктов.
🇷🇺На бирже торгуются только привилегированные акции, которые на 78,6% контролируются государством. 100% голосующих акций находятся во владении РФ.
📊Основные результаты по МСФО:
● Выручка: 1,42 трлн ₽ (+7% г/г)
● EBITDA: 545 млрд ₽ (-1,4% г/г)
● Чистая прибыль: 288 млрд ₽ (-5,4% г/г)
● FCF: 97,7 млрд ₽ (-38,6% г/г)
● Чистый долг: отрицательный
🎯Главное из отчета
✅Новый рекорд по выручке - больше 1,4 трлн ₽. Рост затронул все основные виды деятельности. Однако расходы при этом тоже подросли, и EBITDA осталась на уровне 2023 г. Рентабельность по EBITDA опустилась до 38,3% против 41,5% годом ранее.
🔻Прибыль акционерам сократилась на 5,4% до 288 млрд ₽. На динамику чистой прибыли большое влияние оказало резкое увеличение ставки налога на прибыль, которое увеличило налог за 2024 г. сразу на 35 млрд ₽. Я подробно разбирал этот "кидок" держателей Транснефти от Минфина.
👉Кроме того, из-за увеличения налога и высокой ставки ЦБ, был признан убыток от обесценения внеоборотных активов в сумме 32 млрд ₽. Без этого убытка, годовая прибыль фактически даже не просела.
💰На балансе ок. 514 млрд ₽ денежных средств в кэше, депозитах и облигациях. Эта кубышка постоянно генерирует для компании дополнительный процентный доход.
🛢Объёмы транспортировки нефти и нефтепродуктов по сравнению с 2023 г. снизились на 3% и 2% соответственно.
💰Что с дивидендами?
Компания ежегодно выплачивает дивиденды в размере 50% скорр. прибыли по МСФО.
Публикуемая отчетность не содержит всей необходимой инфы для точного расчёта дивов. За 2024 год выплаты могут достичь 160–200 ₽ на акцию в зависимости от корректировок. Дивдоходность — порядка 13–17%.
🤑В ближайшие годы устойчивый бизнес может приносить акционерам стабильную двузначную див. доходность. При этом фин. результаты Транснефти меньше зависят от валютного курса и цен на "черное золото", в отличие от нефтедобывающих компаний.
🏭Перспективы бизнеса и акций TRNFP
Отчет получился умеренно-позитивным. Компания снова побила рекорд по выручке и сохранила стабильность EBITDA. С другой стороны, наблюдалось снижение объемов транспортировки и чистой прибыли под влиянием ряда внешних факторов (повышение налогов и жесткая ДКП). Кап. затраты тоже подросли с 270 до 350 млрд ₽.
📈На фоне падающего рынка, бумаги Транснефти были одними из немногих в моем портфеле, кто отлично держался и радовал глаз.
В 2025 г. чистая прибыль Транснефти окажется под давлением роста ставки налога на прибыль с 25 до 40%, однако эффект будет частично нивелирован повышением средних тарифов на 9,9%.
⛔️Из минусов: конкурентом Транснефти является Восток Ойл, т.к. Роснефть рано или поздно начнёт осуществлять транспортировку через собственную инфраструктуру. В то же время, на горизонте 5 лет есть и позитивный драйвер в виде потенциальной отмены повышенной ставки налога.
💼Отлично показав себя на падающем рынке, Транснефть поднялась на 4-е место среди всех отдельно купленных акций в моем портфеле, обогнав Татнефть. Теперь позиции идут "ноздря в ноздрю", при том что я недавно активно покупал Татку, но при этом давно не добирал Трансуху. Возможно, сделаю это на этой неделе.
⭐️На мой взгляд, префы Транснефти это хороший защитный актив - благодаря стабильности бизнеса и малому влиянию колебаний цены нефти на фин. результаты и див. выплаты. SberCIB закладывает целевую цену на ближайший год в 1520 ₽, апсайд 26%.
#отчетность #TRNFP
