Крупнейшая российская НК пару дней назад опубликовала отчет по МСФО за 2024 г. Год назад я разбирал результаты Роснефти за 2023-й. Тогда отчет получился реально "улётным" - с гигантской прибылью и рекордными дивидендами. Давайте посмотрим, что изменилось за год.
🛢О компании
⛽️Роснефть — крупнейшая в РФ и одна из крупнейших в мире вертикально-интегрированная нефтегазовая компания. Себестоимость добычи — одна из самых низких в мире.
🇷🇺Основной акционер компании - государство в лице АО "Роснефтегаз", 11% акций в свободном обращении. Добыча углеводородов в 2024 г. составила 255,9 млн т н.э. Добыча жидких углеводородов — 184,0 млн т, добыча газа — 87,5 млрд м3.
📊Основные результаты по МСФО:
● Выручка: 10,1 трлн ₽ (+10,7% г/г)
● EBITDA: 3,03 трлн ₽ (+0,8% г/г)
● Чистая прибыль: 1,08 трлн ₽ (-14,4% г/г)
● Капзатраты: 1,44 трлн ₽ (+11,2% г/г)
● FCF: 1,29 трлн ₽ (-9,3% г/г)
● Чистый долг/EBITDA: 1,2x (0,9x в 2023 г.)
🎯Главное из отчета:
✅Новый рекорд по выручке - больше 10 трлн ₽. Даже в условиях ограничений на экспорт, Роснефть нарастила продажи. Помогли рост цен на нефть марки Urals и ослабление курса рубля.
👉А вот EBITDA практически не выросла. Все дело в растущих операционных расходах, которые «съедают» часть прибыли. Затраты и расходы возросли до 8 трлн ₽ (+14,7% г/г, темп роста выше, чем у выручки).
🔻Чистая прибыль после рекорда прошлого года просела на 14,4%. Но она всё равно больше 1 ТРИЛЛИОНА! Причины снижения - повышение кредитных ставок, а также курсовая переоценка валютных обязательств. Процентные расходы в 2024 г. выросли в 1,5 раза.
🔻Свободный денежный поток снизился на 9,3% до 1,29 трлн ₽. Кап. затраты составили 1,44 трлн ₽ — на 11,2% выше значения 2023 г. из-за плановой реализации инвест. программы в рамках сегмента «Разведка и добыча».
👉Долговая нагрузка по-прежнему минимальна. Соотношение Чистый долг/EBITDA на конец года составило 1,2x, несмотря на новые негативные макроэкономические факторы. В конце 2023 было 0,9х, в конце 2022 - 1,3х.
💰Что с дивидендами?
Компания стабильно направляет 50% прибыли по МСФО на дивиденды 2 раза в год. Такой механизм делает дивы предсказуемыми и ценится инвесторами, в частности мной.
💰В январе компания уже заплатила промежуточные дивы — 36,47 ₽ (6,3%). По итогам 2П2024 Роснефть, исходя из див. политики, выплатит порядка 14,5 ₽ на акцию. Таким образом, див. доходность за 2-е полугодие может составить около 3% по текущим ценам. Как говорится - мелочь, а всё же приятно.
🗣"Дивидендная база неизменна, начиная с дивидендов за 2011 г., что обеспечивает прозрачность и предсказуемость их размера. С удовлетворением замечу, что только за последний год число наших акционеров выросло почти на треть, достигнув 1,5 млн человек" - Игорь Сечин.
📈Перспективы бизнеса и акций ROSN
Отчет получился умеренно-нейтральным: выручка продолжает расти, но добыча снизилась, как и у остальных нефтяников. Ограничения ОПЕК+ перенаправили не только на свою "дочку" Башнефть, но и честно выполняли сами.
📉Бумаги Роснефти могут быть под давлением в ближайшие месяцы из-за слабых результатов 4 квартала, крепкого рубля и невысоких цен на "чёрное золото".
Роснефть выкупила 2,6 млн акций с рынка при снижении котировок в октябре – ноябре 2024 по средней цене 444 ₽. Ожидается, что практика байбэков продолжится, особенно при общем падении рынка.
Аналитики ждут дальнейшего увеличения дивидендов за счёт роста прибыли. Роснефти помогут устойчивые цены на нефть, запуск проекта Восток Ойл и традиционно высокая маржинальность. Первый этап ввода проекта запланирован на 2026 г.
🛢️В 2025 г. котировки будут определяться ценами на нефть и курсом руБЛЯ. Роснефть более чувствительна к этим факторам, чем другие крупные нефтяники (те же ЛУКОЙЛ и Татнефть), из-за повышенного по сравнению с ними долга.
💼Я держу акции Роснефти и понемногу докупаю на текущей коррекции. Это 3-я "нефтегазовая фишка" моего портфеля по объему позиции после ЛУКОЙЛа и Татнефти, на 4-м месте Газпромнефть. Нежно люблю российскую нефтянку, ничего не могу с собой поделать🤷♂️
#отчетность #ROSN
