Самая нежно любимая российскими инвесторами дочка "Газпрома" выкатила результаты по МСФО за 2024 год.
Почти год назад я разбирал результаты Газпромнефти за 2023-й. Тогда компания получила рекордную выручку, а акции были вблизи исторических максимумов. Давайте посмотрим, что изменилось.
🔩О компании
🛢Газпром нефть - одна из крупнейших вертикально интегрированных нефтяных компаний России. Основные виды деятельности — разведка и разработка месторождений нефти и газа, нефтепереработка, производство и реализация нефтепродуктов.
«Газпромнефть» — первая компания, которая начала добычу нефти на российском шельфе Арктики. Основана в 1995 г. Владеет более 1,5 тыс. АЗС под собственным брендом.
🇷🇺95,7% акций Газпромнефти принадлежит ПАО «Газпром», остальные 4,3% бумаг находятся в свободном обращении. Из-за низкого free-float акции компании не входят ни в один из индексов, рассчитываемых Мосбиржей. Увеличение free-float могло бы стать позитивным драйвером для компании.
📊Основные результаты по МСФО:
● Выручка: 4,1 трлн ₽ (+16,5% год к году)
● Скорр. EBITDA: 1,4 трлн ₽ (+5,8% г/г)
● Чистая прибыль: 480 млрд ₽ (-25,2% г/г)
● FCF: 318 млрд ₽ (-20,5% г/г)
● Чистый долг/EBITDA: 0,6х (0,3х годом ранее)
👉Добыча углеводородов (с учетом долей в совместных предприятиях) увеличилась на 5,3% (до 126,9 млн тнэ), переработка - на 1,1% (до 42,9 млн т).
🎯Главное из отчета
✅Выручка увеличилась на 16,5% г/г до рекордных 4,1 трлн ₽. Скорректированная EBITDA подросла на 5,8% до 1,4 трлн ₽. Рост выручки в первую очередь вызван более высокими рублёвыми ценами на нефть.
🔻Чистая прибыль уменьшилась на 25,2%, до 480 млрд ₽. Во 2-м полугодии прибыль упала вообще на 55,2% г/г до 151 млрд. Помешали дополнительные расходы по отложенному налогу на прибыль и более низкая маржинальность переработки в 2П2024.
🔻Свободный денежный поток (FCF) сократился на 20,5% г/г до 318 млрд ₽, что преимущественно объясняется увеличением оборотного капитала.
🔻Растёт чистый долг и долговая нагрузка. На фоне слабой генерации FCF и высокой нормы выплат дивидендов, Газпром нефть увеличила долговую нагрузку более чем в 2 раза, до 0,61х по показателю Чистый долг/EBITDA. Всё ещё более чем комфортно, но динамика настораживает.
"В 2024 г. мы не только сохранили высокую устойчивость в условиях серьезных вызовов, но и продолжили развитие компании, а также обеспечили возможности для дальнейшего роста всех направлений бизнеса. Компания увеличила добычу и переработку углеводородов" - председатель правления ГПН Александр Дюков.
💰Что с дивидендами?
Согласно див. политике, целевой уровень дивидендов — не менее 50% от чистой прибыли, последнее время компания направляет на выплаты 75%.
💸По итогам 1 полугодия 2024 дивы составили 51,96 ₽ на акцию, доходность около 7,4% на дату закрытия реестра.
Если коэффициент выплат останется на том же уровне, выплаты за 2 полугодие могут составить около 23-29 ₽ на акцию, доходность будет порядка 4%. Прямо скажем, не сильно возбуждает. Обычно финальные дивы выплачиваются в июле.
📈Перспективы бизнеса и акций SIBN
Отчет получился неоднозначным. Хотя выручка была рекордной, результаты заметно просели и по чистой прибыли, и по FCF. После публикации, акции компании отреагировали снижением почти на 3% в моменте.
ГПН традиционно считается дивидендной фишкой. Вероятно, из-за потребности Газпрома в деньгах, коэффициент выплат в ближайшие годы останется повышенным. Прогноз по див. доходности на следующие 12 месяцев - около 13-15% с потенциалом роста, если компания ещё больше поднимет коэффициент выплат.
⛔️Но есть и риски. Рост долговой нагрузки и попадание компании в SDN-лист США могут не позволить в будущем выплачивать 75% прибыли.
Ещё риски: усиление санкций (вместо их ожидаемого смягчения), снижение цен на нефть, дальнейшее укрепление рубля (ну а вдруг!), увеличение дисконта марки Urals к Brent.
💼Я держу Газпромнефть в портфеле, позиция по моим меркам довольно увесистая. Последний раз докупал в начале января, сейчас взял паузу, т.к. на общем росте бумаги SIBN выглядят слабовато.
#SIBN #отчетность
