"Упакуем как надо".На след. неделе на Мосбирже начнут торговаться акции одного из лидеров по производству картонной упаковки для молочной продукции. Ламбумиз станет первой публичной компанией из этого специфического, но нужного сектора.
📦Эмитент: ПАО "Ламбумиз"
🥛Ламбумиз (расшифровывается как Ламинированные бумажные изделия) — крупнейший в России производитель упаковки для молока и молочной продукции. Предприятие работает в Москве с 1972 г., т.е. уже больше 50 лет.
Ключевой продукт — неасептическая упаковка из ламинированного картона для молочных продуктов краткосрочного хранения. По итогам 1П2024 это направление обеспечило 84% выручки.
👉Также «Ламбумиз» продает оборудование для розлива молока, выпускает ламинированный картон для сторонних производителей и одноразовую посуду.
📍Презентация Ламбумиз для инвесторов
📊Фин. показатели за 2023 и 6 мес. 2024:
✅Выручка за 1П2024 составила 1,4 млрд ₽ (+15% год к году). Рост произошел благодаря запуску новой линии и росту цен. Себестоимость увеличилась чуть меньше - на 12%, до 1 млрд ₽. За весь 2023 г. выручка составила 2,57 млрд ₽ (-1% г/г), себестоимость - 1,85 млрд ₽ (-13% г/г).
✅Чистая прибыль выросла на 16,8% до 125 млн ₽. За 2023 год прибыль составила 313 млн ₽, что почти втрое превысило прибыль 2022 года. Проценты по депозитам перекрывают процентные расходы.
✅Активы - ровно 2 млрд ₽ (подросли на 95 тыс. ₽ за полгода). Собственный капитал компании - 1,41 млрд ₽ (+14%). Суммарные обязательства при этом - всего 588 млн ₽, причем они снизились на 11% за 6 мес.
✅У компании практически нулевой чистый долг - жалкие 5 млн ₽. Даже мой скромный инвест-портфель полностью его перекрывает😎
⚙️Параметры IPO
⏳Сбор заявок - с 23 по 29 октября. Старт торгов запланирован 30 октября под тикером LMBZ.
💰Ценовой коридор - от 425 до 460 ₽ за акцию. Таким образом, общая капитализация компании будет в диапазоне 8,0 - 8,7 млрд ₽ без учета привлеченных средств.
👉Размещение пройдет по схеме Cash-in. Компания планирует строительство комплекса площадью свыше 14 тыс. м2 для размещения нового производства асептической упаковки и расширения мощностей в рамках текущего ассортимента.
👉На рынок придут ок. 2 млн новых акций, выпущенных в результате допэмиссии. Ожидаемый объем размещения - от 0,8 до 1 млрд ₽. Free-float составит 10-12%.
💸Дивиденды
Ламбумиз собирается платить от 10% до 100% чистой прибыли по РСБУ. Летом 2024 компания выплатила текущим акционером дивы в преддверии IPO, а до этого несколько лет вообще ничего не выплачивала.
💰Если дивы и будут, то они вряд ли составят больше 3% от цены размещения, так что "дивидендной фишкой" наш картонный заводик точно не назвать.
⚠️Ключевые риски:
● Жесткая конкуренция («ПраймКартонПак», «Молопак», «Роспак»).
● Потенциальное возвращение иностранных производителей на рынок РФ в будущем.
● Недостаток комплектующих (компания планирует закупать оборудование в Китае и Турции).
● Перебои с поставками сырья для производства (здесь проще, т.к. основные поставщики – российские).
🎯Резюме
👍Компания одна из крупнейших и старейших в своей отрасли. Уход западных конкурентов и последовавшая за ним модернизация оборудования в 2022-м помогли в 2 раза увеличить объемы производства, а также заметно нарастить выручку и прибыль.
👍Отличное фин. положение. У компании околонулевой чистый долг, а суммарные обязательства перекрываются собственным капиталом и активами в несколько раз.
⛔️Мультипликаторы кажутся завышенными. По EV / EBITDA Ламбумиз размещается с оценкой около 16-17, коэффициент P/E - вообще 27. Это норма для растущего IT-бизнеса, но не для производителя молочных коробочек.
👌Обнадёживает схема Cash-in, в отличие от недавних IPO Займер, ВИ.ру и Аренадата. С другой стороны, DELI тоже размещался Cash-in, а все деньги в итоге ушли мажоритарным акционерам "за долги".
🥛В целом, ничего плохого сказать не могу🤷♂️ Бизнес зрелый, понятный и полезный: у многих из нас в холодильнике найдется что-то, упакованное в продукцию Ламбумиз. Но участвовать не планирую - IPO выглядит слишком дорогим и слишком "нишевым".
#IPO #LMBZ
