📈 Государство все активнее занимает деньги на внутреннем рынке, чтобы закрывать растущий дефицит бюджета. План чистых заимствований через ОФЗ на 2026 г. увеличили сразу на ₽1 трлн — до ₽5 трлн. Но свободных денег в экономике мало: высокая ставка ЦБ ограничивает спрос, поэтому Минфину приходится предлагать инвесторам все более высокую доходность. Длинные ОФЗ уже дают около 16,8% годовых.

Государство вытягивает ликвидность из финансовой системы, конкурируя за деньги с бизнесом. Чем больше ОФЗ нужно продать при слабом спросе, тем выше ставка по ним — и тем привлекательнее госдолг относительно корпоративных облигаций и других инвестиций. Уже в III квартале Минфин привлек ₽1,264 трлн при плане ₽1,5 трлн, а последний аукцион сентября вообще сорвался из-за отсутствия заявок по приемлемой цене.