База в облигациях, часть 12: Роль бондов в вашем портфеле [начало здесь, предыдущий пост здесь]

Кажется, что мы с вами обсудили облигации уже со всех сторон – настало время попытаться ответить на самый главный вопрос: а зачем они, собственно, нужны в вашем портфеле? Ведь без понимания этого, будет сложно принять ключевые решения по бондам: какую долю отвести на них в своем портфеле, какую выбрать дюрацию и кредитное качество (или, может быть, вообще сделать упор на бумаги с защитой от инфляции)?

Давайте рассмотрим несколько самых распространенных вариантов использования облигаций:

1. Облигации как инструмент для накопления к конкретной дате. Тут всё просто: вы знаете, что вам понадобится энная сумма денег через, скажем, три года – и покупаете надежные облигации в нужной валюте с погашением близко к этой дате. Если номинальная сумма будущих трат не фиксирована, а зависит от динамики рыночных цен – можно рассмотреть вариант с вложением в бонды с защитой от инфляции. Ну и для накопления к конкретным датам очень далеко в будущем (через условные 10+ лет), было бы логично также рассмотреть добавление в копительную кубышку и более доходных/рискованных классов активов (см. «акции»).

2. Облигации как инструмент для снижения риска портфеля. Добавление таких бумаг в портфель может снизить риск его неожиданных и нежелательных просадок за счет двух эффектов:

а. Бонды обычно в принципе менее волатильны, чем более рискованные классы активов (вроде акций). Если уповать в первую очередь на этот эффект, то тут больше всего подойдут короткие и надежные бумаги – те, что у инвесторов принято называть «кэшем». Условно, на рынке акций будет паника и обвал, а какие-нибудь US Treasuries со сроком погашения до года будут стоять как кремень.

б. Снижение риска портфеля за счет облигационной волатильности, хотя бы немного раскоррелированной с другими классами активов. Тут логичнее взять надежные облигации, но уже с дюрацией посущественнее – например, условные 10-летние US Treasuries. Во время кризиса на рынке акций такие бумаги могут неплохо вырасти, сглаживая просадку общего портфеля (правда, трюк работает не всегда).

3. Облигации как источник высокой доходности. Тут тоже могут быть варианты. Возможно, у вас в портфеле бонды с высоким кредитным риском (и, соответственно, повышенной доходностью к погашению) – и вы ожидаете, что на интересующем вас временном горизонте они с большей вероятностью принесут хороший результат, чем условные акции. Или сложившееся соотношение текущей оценки рынка акций и доходности к погашению облигаций заставляет вас сомневаться, что размер риск-премии у акций достаточно высок, чтобы оправдать вложения в них.

Последний пункт, понятно, самый спорный с точки зрения классических пассивно-инвестиционных скрижалей – наверное, про это стоит написать отдельный пост.

Ну а пока, если у вас в портфеле есть облигации, то напишите, пожалуйста: с какой целью вы их там держите? И как конкретно выбранные вами характеристики облигаций помогают достичь именно этой цели?

[Продолжение здесь]