Пересмотр данных сделал рост промышленности скромнее

По данным Росстата, динамика промышленности в июле лишь символически осталась выше нуля (+0,1% м./м. с исключением сезонности против +0,2% м./м. в июне). Похожая картина наблюдается и в годовых данных, где сохраняются околонулевые темпы, что привело к общему результату за 7М на уровне +0,1% г./г. Большинство отраслей в июле показывали слабоотрицательную динамику, в аутсайдерах – химия и металлургия. Ситуация в нефтепереработке незначительно улучшилась, однако отклонение от нормальных уровней все еще остается существенным. Рост м./м. был зафиксирован в фармацевтике, производстве напитков и ряде отраслей машиностроительного комплекса.

В новых данных Росстата привлекает внимание ретроспективное обновление данных по промышленному производству. Как мы понимаем, это нормальный процесс в период смены базового периода (напомним, в этом году новый базовый год – 2023 г., а не 2018 г., как ранее). Кроме того, уточнения также связаны с учетом данных годовой отчетности предприятий. Основная трудность такого пересмотра для аналитики – смена выводов о результатах прошлых лет, в частности о степени перегретости экономики. Однако есть и несомненный плюс: теперь годовая и месячная динамика данных промпроизводства согласованы друг с другом, и можно вновь перейти от анализа данных г./г. (зашумленных эффектами базы) к сезонно сглаженным значениям м./м.

В итоге результаты промышленности в целом стали заметно скромнее (см. левый график). При этом важно, что наиболее значимые коррективы произошли именно в машиностроительном секторе – настолько, что динамика промышленности в целом даже потеряла явный восходящий тренд в конце 2025 – начале 2026 г. Для нас именно такой сценарий корректировок не выглядит неожиданным – на наш взгляд, в этом сегменте учет и оценка производства сложнее, чем в той же добыче или в других менее технологичных секторах.