Рынок ОФЗ не восстановился после разочарования от решения ЦБ

Сегодня Минфин предложил к размещению два классических выпуска ОФЗ – 26252 и 26238. Пока рынок не готов к повышенному спросу без заметной премии от ведомства, и ситуация вряд ли сильно изменится в этот раз.

Решение ЦБ оставить ключевую ставку на уровне 14% разочаровало инвесторов. Напомним, что, хотя сигнал на будущее остался неизменным, оценки устойчивой инфляции ЦБ увеличились, а вопрос неопределенности бюджетных планов (которые крайне важны для направления денежно-кредитной политики) пока остается открытым. Фактически смягчающих факторов не было предъявлено, и в результате кривая доходностей госбумаг за неделю сместилась вверх еще на 30 б.п., а индекс RGBI вновь опустился к 113 п.п. Возобновление размещений классических выпусков на прошлой неделе также было не столь успешным (привлечено 90 млрд руб. с премией, но с заметной премией). Впрочем, с начала года объем брутто-заимствований составил 4,35 трлн руб., что для финансирования дефицита бюджета в 5–6 трлн руб. в целом за год выглядит неплохим результатом, особенно с учетом того, что впереди еще чуть больше одного квартала.