Инфляция не спешит снижаться

По нашим оценкам на основе недельных данных Росстата, инфляция продолжила отступать от достаточно высоких цифр августа – напомним, по итогам прошлого месяца она составила 6,3% г./г. – и к 14 сентября снизилась до 6,26% г./г., а среднесуточные темпы роста цен остаются околонулевыми (0,003%).

Инфляция в плодоовощном сегменте идет вниз – во многом это связано с небольшим, на 1–2 недели, смещением уборочной кампании в сторону осенних месяцев (на это повлияли и погодные факторы, и ситуация на топливном рынке). И сейчас впервые за долгое время плодоовощная дефляция оказалась сильнее, чем годом ранее (на 15 сентября 2025 г. она была 0,6% н./н., а на 14 сентября 2026 г. – 1%, см. правый график). В целом такая ситуация, как мы полагаем, продолжится еще какое-то время, что позволит годовым темпам плодоовощной инфляции еще снизиться.

Топливная инфляция при этом не снижается – по последним данным, она остается вблизи 25% г./г. Разрыв между заправками ВИНК и независимыми АЗС сохраняется, равно как и между регионами. Так, по июльским данным Росстата, при средней по России инфляции на моторное топливо в 26% г./г. по Москве она составляет лишь 14% г./г., а, например, по Северо-Кавказскому ФО – сразу 46% г./г. Хотя быстрого снижения цен вряд ли стоит ожидать, надежды на ослабление давления на топливный рынок есть, в частности по мере окончания сезона высокого спроса на топливо.

С 1 октября предстоит второй раунд индексации тарифов ЖКХ. ЦБ оценивает его эффект в +0,7 п.п. к годовым показателям инфляции (то есть она вырастет до ~7% г./г. в моменте). Как отметил регулятор, это близко к верхней границе прогнозного диапазона, но, по нашему мнению, не должно сильно отразиться на перспективах ДКП, так как все внимание будет сосредоточено на бюджетном прогнозе Минфина.