Бизнес-климат остается слабым уже второй месяц подряд

Судя по последнему мониторингу предприятий ЦБ РФ, индикатор бизнес-климата (ИБК) за июль остался в отрицательной зоне, хоть и немного улучшился (-2,4 пункта против -3,54 пункта за июнь). Напомним, что сильно отрицательной сезонно-сглаженной динамики в индикаторе не было давно, с 2022 г., поэтому то, что баланс ответов остается отрицательным второй месяц подряд, как минимум привлекает внимание.

Как мы уже отмечали, динамика ИБК достаточно слабо соотносится с отчетными данными Росстата (см. график), и в отдельные довольно продолжительные периоды их траектории могут расходиться. Это может быть связано с большим набором факторов: ИБК учитывает не только фактические, но и ожидаемые изменения; в индексе отражаются не только выпуск, но и оценки спроса; усиление трудностей у компаний может не транслироваться в падение выручки/выпуска; ВВП не является суммой доходов компаний и пр.
 
Вместе с тем наличие общих трендов трудно отрицать, и ухудшение ИБК стоит воспринимать как сигнал к потенциальному сокращению экономической активности – вероятно, к концу года слабость будет проявляться уже и в отчетных данных. При этом основные ухудшения относятся к малому и среднему бизнесу – в последние пару месяцев их положение заметно ухудшилось, тогда как оценки крупных предприятий лишь немного ушли ниже. Мы полагаем, что такая динамика бизнес-климата может подтолкнуть ЦБ к более активному обсуждению пусть и небольшого, но смягчения политики, даже несмотря на сохранение высоких темпов топливной инфляции.