Падение топливной инфляции остановилось

По нашим оценкам на основе данных Росстата, инфляция к 17 августа повысилась до 6,07% г./г. (6,05% г./г. неделей ранее), хотя в недельных данных фиксируется слабая дефляция (-0,02% н./н.). Рост, безусловно, символический, но его наличие говорит о сохранении негативных тенденций прежде всего в небазовых компонентах.

Так, впервые за несколько недель снижение инфляции в топливном сегменте приостановилось – на отметке 23,8% г./г. Напомним, что дезинфляция ранее была в основном связана со снижением цен в особо проблемных местах – на АЗС независимых производителей (где был существенный ценовой разрыв с АЗС вертикально-интегрированных компаний), а также в регионах, где ситуация была особенно чувствительной. По мере улучшения процессов там запас быстрой дезинфляции снизился.

Помимо этого, на ситуацию в топливном сегменте могут влиять и другие факторы: 1) объемов импортного топлива пока может быть недостаточно для перекрытия спроса (особенно в высокий сезон августа); 2) продолжение ударов БПЛА; 3) снижение объемов биржевых продаж (это основной канал для независимых АЗС, доля которых очень велика), а также прочие факторы.

Ситуация в сегменте плодоовощной продукции ухудшается как из-за погодных факторов, так и из-за роста стоимости топлива, однако в условиях приоритизации распределения топлива (АПК в числе первых в списке) вероятно улучшение ситуации в этом сегменте.

Базовая инфляция, рассчитываемая нами (см. график), остается стабильной, то есть массовых эффектов роста топливных цен на широкий круг товаров по-прежнему пока нет. Выводы для политики ЦБ делать рано, но, на наш взгляд, пока мало что мешает регулятору продолжить плавное смягчение политики малыми шагами (по 25 б.п.), пусть и с паузами.