Июльская инфляция оказалась лучше ожиданий

После довольно оптимистичных итоговых цифр за июль (5,98% г./г., что ниже недельных оценок и июньских значений, 6,02% г./г.) инфляция вновь вышла в диапазон выше 6% г./г. (6,05% г./г. на 10 августа). В недельной динамике началась сезонная дефляция (-0,009% за прошедшую неделю), но она пока отстает от прошлогодних темпов (тогда она стартовала раньше и была сильнее).

Топливная инфляция не спеша сбавляет обороты, по последним недельным данным опустившись до 23,7% г./г. При этом все еще сохраняется напряженность: в июле были нанесены удары БПЛА по нескольким НПЗ, но, судя по сообщениям в СМИ, многие из них удастся отремонтировать в короткие сроки. При этом в июле объем переработки нефти вырос, несмотря на трудности – ряд крупных предприятий были отремонтированы в короткие сроки и увеличили выпуск топлива. Также плановые ремонты некоторых заводов были перенесены на осень. Запрет на экспорт бензина и ДТ продлен, и, судя по последним данным МЭА, физический экспорт нефтепродуктов в июле оказался на многолетних минимумах. При этом импорт топлива существенно вырос. Кроме того, будет увеличиваться выпуск топлива сниженного класса экологичности.

Плодоовощная инфляция продолжает набирать обороты – на сдвиг сезонности в этом году, видимо, уже накладывается и фактор подорожавшего топлива. Но пока это единственный сегмент, где можно усмотреть эффект переноса, – в прочих товарных группах по-прежнему не наблюдается каких-либо всплесков.

Устойчивая инфляция (без топлива, тарифов и плодоовощной продукции) все еще остается стабильной – на уровне 5,2% г./г. С учетом немалого количества трудностей динамика инфляции, на наш взгляд, выглядит умеренно оптимистично, что при прочих равных может повысить шансы на продолжение смягчения политики ЦБ уже на следующем заседании.