Дефицит бюджета остается ниже прошлогоднего уровня второй месяц подряд

После сезонно профицитного июня федеральный бюджет перешел к сезонному же дефициту в июле – на уровне 724 млрд руб. Впрочем, результат с начала лета остается лучше прошлогодней динамики (-445 млрд руб. за июнь-июль 2026 г. против -1,6 трлн руб. в 2025 г., см. левый график). Улучшение по сравнению с предыдущим годом произошло в основном не за счет доходов, хотя они показали рост на фоне повышения цен на нефть в июне (ненефтегазовая часть сезонно снизилась в июле). Главный фактор – сохранение достаточно сдержанной динамики расходов в течение нескольких месяцев подряд (см. правый график).

Так, расходы в июле выросли до 4,2 трлн руб., но это лишь на 6,2% г./г. больше, чем в прошлом году. Ранее ситуация была хуже (+10,9% г./г. в июне, а в 1 кв. – +17% г./г.). В целом тренд на взятие расходной части под контроль вселяет оптимизм относительно более сдержанных результатов по годовому дефициту. Вероятность его снижения с текущих 6,5 трлн руб. до 4–5 трлн руб. возрастает. Основной способ для этого, как и раньше, – не допустить неконтролируемого расширения дефицита в декабре, чему могут помочь и бюджетная консолидация, и перенос части расходов на 2027 г. Фактор высоких цен на нефть вряд ли существенно поможет бюджету – к концу года более вероятен сценарий их снижения с текущих уровней, кроме того, дисконты Brent к Urals все еще остаются достаточно большими. С другой стороны, в условиях отсутствия пока что явных признаков падения экономической активности (особенно с учетом высокой инфляции) ненефтегазовые доходы в этом году должны опередить план, и, помимо сохранения консервативности расходов, это должно поспособствовать снижению дефицита.