Потребительский спрос ослаб в июне

На днях Росстат опубликовал доклад о социально-экономическом положении за июнь 2026 г. Исходя из его данных, рост расходов потребителей (см. левый график) после всплеска в мае замедлился до 0,4% м./м. с исключением сезонности. При этом, хотя в последние месяцы волатильность этого показателя сократилась и наметилось определенное охлаждение, делать вывод о формировании устойчивой тенденции пока рано.

Данные по динамике доходов населения также не свидетельствуют о том, что «мягкая посадка» усиливается: зарплаты и социальные трансферты, формирующие основу доходов, не показывают никаких признаков замедления квартальной динамики (см. правый график). Видимо, трансформация рынка труда (из рынка работника в рынок работодателя) идет очень медленно. И очевидно, что на фоне сохраняющейся высокой экономической активности явных ухудшений на рынке труда ждать не стоит.

В целом пока динамика потребительского сектора остается достаточно сильной и не требует дополнительного смягчения денежно-кредитной политики. Однако во 2П 2026 г. мы ждем ухудшения экономической активности, что должно сказаться на уверенности потребителей.