У ЦБ все еще есть шансы снизить ключевую ставку
Инфляция довольно быстро подбирается к 6% г./г. Впрочем, теперь это уже во многом эффект низкой базы прошлого года продолжает толкать показатель вверх – среднесуточные темпы роста цен прекратили ускоряться, оставшись на уровне 0,024% (как и неделей ранее).
 
Если исключить волатильные компоненты (топливо, фрукты и овощи, в котором дефляция почти прекратилась, и эффект переноса индексации тарифов ЖКХ), то устойчивая инфляция по-прежнему остается на уровне ~5,3% г./г., как и ранее, в течение нескольких месяцев. Пока эффект топливного шока в ценах повседневных товаров не прослеживается, но его в целом и не стоит ожидать так быстро, так как потенциально растущие издержки производителей/продавцов какое-то время могут быть компенсированы за счет сокращения маржи (особенно в чувствительных и конкурентных сегментах). Отдельным пунктом на будущее, тем не менее, остается вопрос проинфляционности ударов по складам Wildberries, а также по мощностям компании Мираторг – это дополнительный риск в случае сохранения напряженности.
 
ЦБ находится сейчас в непростой ситуации – всплеск инфляционных ожиданий с потенциальным влиянием на спрос требует жесткости от регулятора. Вместе с тем стабильность базовых компонентов наряду с неспросовым характером роста цен (все вышеперечисленное ранее – примеры инфляции издержек) говорят все же в пользу сохранения неизменного курса монетарной политики (рост ожиданий полностью связан с ценами на топливо, и, когда эту проблему удастся решить – а уже есть ощутимые успехи, – ожидания снизятся). Экономический блок Правительства также надеется на смягчение политики.
 
Мы по-прежнему склоняемся к тому, что регулятор мог бы снизить ключевую ставку на 25 б.п. на завтрашнем заседании, однако вероятность сохранения ее неизменной также остается высокой.