Потребительский спрос: признаков дальнейшего охлаждения нет

Потребительский спрос, судя по данным Росстата, не сбавляет оборотов – с исключением сезонности в мае оборот розничной торговли вновь ускорился, из-за чего общий объем потребительских расходов также вырос до 1,3% м./м. (см. график).

Данные по-прежнему вызывают у нас вопросы, в первую очередь в части существенно возросшей волатильности. Как мы писали ранее, это может быть следствием изменчивого спроса на крупные позиции (например, автомобили или стройматериалы), однако напомним: ранее (например, до октября 2025 г.) такого не наблюдалось.

В целом пока импульс потребительским расходам могут дать как сохраняющийся довольно высокий темп роста зарплат, так и оживление потребкредитования. Более детально оценить вклад доходов позволит статистика по структуре денежных доходов населения, которая будет опубликована позднее. Пока мы не видим явных признаков продолжения охлаждения потребительского спроса, хотя по-прежнему ожидаем их реализации уже во 2П 2026 г. Спад экономической активности в промышленности и ряде других отраслей (фиксируемый как по данным Росстата, так и по опросным индикаторам бизнес-климата) в конечном счете должен привести к замедлению роста зарплат. Среди прочих факторов – сохранение невысокой доступности кредитования для населения в целом, а также избирательной экономии (особенно в условиях снижения потребительской уверенности).