Рост ВВП: разрыв между госсектором и прочими отраслями растет

На прошлой неделе Росстат подтвердил оценку динамики ВВП за 1 кв. 2026 г. на уровне -0,2% г./г. (это -0,1% кв./кв. с исключением сезонности) и опубликовал данные в разрезе отраслей экономики.

Очевидно, что за 1 квартал картина ухудшилась по многим видам деятельности (см. левый график): в минусе – промышленность, строительство, транспортировка и хранение, а также немалое количество других отраслей; значительно сократились темпы роста сельского хозяйства. Единственным значимо растущим сегментом остается госуправление (см. правый график) – оно продолжает обеспечивать до +0,4 п.п. к росту ВВП г./г.

Если из динамики ВВП исключить обработку (во многом подогретую машиностроительным комплексом в прошлые кварталы) и госсектор, то начиная с 1 кв. 2025 г. прочие отрасли в совокупности показывали околонулевую динамику (-0,1…+0,1 п.п. к росту ВВП), тогда как до 2025 г. их вклад был существенным (+2,5…+4,5 п.п. к росту ВВП). Это признаки усиления сегментации экономики: государственный сектор в целом растет по мере увеличения бюджетных расходов, а остальные отрасли находятся в стагнации.

В таких условиях ЦБ непросто действовать: с одной стороны, эффекты от роста госсектора распространяются на экономику (в виде госрасходов, повышения зарплат и финансовых потоков связанным компаниям из других отраслей), а потому нельзя быстро смягчать монетарную политику; с другой – большая часть экономики в слабом состоянии, и этим отраслям снижение ставки необходимо.