Инфляция ускоряется лишь за счет небазовых компонент

Инфляция медленно ускоряется: по нашим оценкам на основе недельных данных Росстата, к 15 июня она достигла 5,6% г./г. (5,49% г./г. неделей ранее). И среднесуточный темп роста цен остается на повышенном уровне (>0,02%).

Причины ускорения инфляции, впрочем, для нас очевидны (см. правый график): это небазовые компоненты, в основном цены на топливо и плодоовощную продукцию. В топливном сегменте проблемы остаются все теми же – снижение нефтепереработки наряду со стартом автомобильного сезона, а в плодоовощах – вероятно, рост издержек производителей тепличных овощей (электроэнергия, топливо и пр.). При этом большинство базовых товаров демонстрируют дезинфляцию, и с исключением топлива и плодоовощной продукции ситуация выглядит более оптимистичной. Не стоит забывать и об эффекте недельных данных: при их расчете товары, которые, вероятно, также демонстрируют дезинфляцию, представлены хуже, и итоговые данные за июнь могут оказаться лучше.

Важно, однако, как оценивает текущие тенденции регулятор. Обычно ЦБ, хотя и должен уделять больше внимания базовой инфляции, не может игнорировать общие тренды, поэтому проявляет большую консервативность. Несколько смягчить позицию ЦБ в этот раз может снижение инфляционных ожиданий населения, но мы по-прежнему не ожидаем избыточного оптимизма – снижение на 50 б.п. и сохранение предыдущего сигнала.