Рынок ОФЗ: всё внимание на ЦБ

Сегодня Минфин размещает ОФЗ-ПД 26252 и 26254. С начала года размещено 3,1 трлн руб. по номиналу, при этом с начала 2 кв. – почти 1,6 трлн руб. Квартальный план уже перевыполнен, но с учетом того, что в этом году Минфин, скорее всего, займет больше плана в целом, эти цифры теперь не являются жестким ориентиром.

Хотя за неделю кривая доходностей ОФЗ показала разнонаправленную динамику (снижение доходностей на 5-10 б.п. в коротком сегменте и рост в длине), рынок в целом постепенно продолжает сползать вниз – индекс RGBI падает уже несколько недель подряд, проходя отметку в 118,5 п.п. (это уровни середины марта).

Причин для слабой динамики немало – это и отсутствие надежд на существенное смягчение ДКП, и достаточно негативные ожидания относительно параметров бюджета в этом году (из-за высоких расходов дефицит с высокой вероятностью превысит план, а программа ОФЗ – вырастет), и падение цен на нефть (со всеми негативными последствиями для рубля и бюджета).

При этом на этой неделе внимание участников рынка все же будет сосредоточено на итогах заседания регулятора – не столько на самом шаге снижения ключевой ставки (мы ждем -50 б.п., т.е. в рамках консенсуса), сколько на изменении риторики регулятора и оценках влияния бюджетной политики.