Потребительский спрос: волатильность сохраняется

По нашим оценкам на основе данных Росстата, динамика потребительских расходов (оборот розницы + платные услуги населению) держится на уровне +5,7% г./г. уже второй месяц подряд. Основной вклад вносит непродовольственный сегмент.

При этом их месячная динамика остается крайне волатильной – после роста сразу на 2,7% м./м. с исключением сезонности в марте в апреле показатель оказался околонулевым (0,5% м./м.). Относительно стабильная ситуация наблюдается лишь в сегменте услуг: там рост держится около 0,4% м./м., тогда как в обороте розничной торговли вариативность месячных значений куда выше. В последние полгода в продуктах питания разброс составляет от -1% м./м. до +2% м./м. (с исключением сезонности), а в непродовольственных товарах – от -0,8% до +5% м./м. Это можно было бы объяснить зависимостью метода сезонного сглаживания от периода и типа модели, но вне зависимости от выбора методики волатильность все равно высока.

Источником такой динамики остаются продажи автомобилей (взлет на 13,5% м./м. с исключением сезонности в марте сменился ростом на 4,2% м./м. в апреле), а также стройматериалов и других важных компонент розничных продаж. Интересно, что рост зарплат в реальном выражении также остается высоким в течение последних трех месяцев (более 8% г./г.), что, вероятно, еще удерживает потребительский спрос в более позитивной зоне.

В условиях высокой волатильности долгосрочные выводы о состоянии потребительского спроса делать пока рано, однако, ясно, что пока в ситуации слабого роста потребительского кредитования и сохранения роста сбережений запас для смягчения денежно-кредитной политики остается существенным.