Прогноз МЭР на 2026 г.: экономика не сможет извлечь выгоду от высоких цен на нефть

На днях Минэкономразвития опубликовало обновленные сценарные условия, прокомментировав ключевые моменты. Мы решили остановиться на основных показателях 2026 г., т.к. более долгосрочный прогноз в текущей довольно волатильной обстановке, на наш взгляд, представляет меньший интерес.

1) Как мы и предполагали ранее, отсутствие положительных изменений в ценах на нефть на этот год (и ухудшение на следующие годы) связано с тем, что МЭР не верит в положительный эффект ближневосточного конфликта. Судя по всему, рост цен на нефть будет краткосрочным, тогда как основные негативные последствия (которые должны вызвать коррекцию цен на нефть в ближайшей перспективе) будут исходить из повышения издержек (рост инфляции), что снизит спрос на товары российского экспорта.

2) Прогноз ВВП во многом ухудшен из-за более жесткой, чем ожидалось ранее, денежно-кредитной политики (средняя ключевая ставка на этот год сейчас 14,0-14,5% против прогноза ЦБ в 12,0-13,0% в сентябре прошлого года). Канал влияния, как мы понимаем, – более консервативная динамика инвестиций и прибылей компаний (они заметно скорректированы в сторону ухудшения, см. таблицу).

3) При этом, несмотря на ухудшение общей динамики экономики, в МЭР, судя по всему, не ждут рецессии.

4) Динамика потребительского сектора ухудшена. Хотя рост зарплат остался практически неизменным, рост реальных располагаемых доходов населения будет значительно скромнее, чем предполагалось ранее.

5) Интересно, что даже при более жесткой денежно-кредитной политике МЭР не верит в снижение инфляции ниже 5% г./г.