Промышленность смогла выйти в плюс по итогам 1 кв. 2026 г.

Вчера Росстат опубликовал статистику по промышленному производству за март, и мы видим, что расхождение между данными по динамике г./г. и м./м. становится все более очевидным. Так, например, при расчете годовой динамики на основе месячных индексов в марте рост составил бы 6,6% г./г. (а не 2,3% г./г., как показывают данные Росстата). При этом по одним отраслям промышленности расхождение не столь велико (например, по производству бумаги и бумажных изделий), а по другим – весьма существенно (например, вместо двузначного роста г./г., который следует из динамики производства электрооборудования, годовые данные показывают двузначное падение).

Не вдаваясь в технические подробности, отметим, что со временем Росстат устранит это несоответствие – оно связано с переходом расчета индексов производства на новый базисный год (сейчас 2023 г., а до этого 2018 г.). Такой переход происходит раз в пять лет и довольно заметно влияет на оценку отдельных индексов (т.к. меняется структура производства). При этом вопрос о том, какие данные можно считать финальными (г./г. или м./м.), пока остается для нас открытым.

Тем не менее, несмотря на расхождение в данных, очевидно, что март для промышленности выдался очень позитивным – все показатели указывают на всплеск, что, в частности, вывело годовые результаты (по данным Росстата) с -0,8% г./г. в январе-феврале 2026 г. до +0,3% г./г. в 1 кв. 2026 г. Это, конечно, частично связано с завершением действия негативного календарного эффекта первых двух месяцев года (т.к. с исключением сезонности Росстат не фиксирует всплеска в марте), что, впрочем, не мешает улучшить наши ожидания по динамике ВВП за 1 кв. 2026 г. – спад (который мы раньше оценивали в 1% г./г.) может оказаться меньше. При этом динамика все равно останется слабой, как минимум из-за строительного сектора (об этом в целом говорят и различные индикаторы бизнес-климата). Таким образом, вопрос ухудшения состояния экономики в 1 кв. 2026 г. не снимается с повестки дня и может стать одним из аргументов в пользу более активного смягчения политики ЦБ в эту пятницу.