Рынок ОФЗ растет в преддверии заседания ЦБ

Минфин продолжает размещать классические выпуски, сегодня это ОФЗ 26245 и 26254. С начала квартала размещено уже почти 560 млрд руб. по номинальной стоимости, а с начала года ~2,1 трлн руб.

Впервые за долгое время рынок ОФЗ ожил – за неделю RGBI вырос сразу на 130 б.п., а доходности вдоль всей кривой снизились на 25-30 б.п. По всей видимости, причины столь активного движения связаны с оптимистичным пересмотром ожиданий участников рынка относительно предстоящего в эту пятницу решения ЦБ. Консенсус состоит в том, что регулятор продолжит снижение ключевой ставки на 50 б.п., однако мы полагаем, что смягчение может оказаться еще более активным (100 б.п.). На наш взгляд, столь заметный рост рынка ОФЗ говорит о том, что надежды на такой исход заседания ЦБ усилились. Увеличение шага может быть обусловлено достаточно слабой динамикой реального сектора в первые месяцы года (ВВП, скорее всего, снизится на ~1% г./г. в 1 кв. 2026 г.), а также отсутствием оживления в кредитовании (см. наш обзор от 20 апреля), плавным замедлением инфляции и улучшением инфляционных ожиданий.