Обзор рисков финрынков ЦБ: еще пара аргументов в пользу слабого рубля

В опубликованном на днях обзоре рисков финансовых рынков за сентябрь ЦБ обновил информацию о покупках и продажах валюты со стороны компаний.

Судя по данным регулятора, покупки валюты компаниями (без учета банков) продолжили активный рост и в сентябре. Это могло быть связано как с импортными платежами, так и с накоплениями валюты для погашения внешних обязательств. При этом, продажи валюты среди крупнейших экспортеров упали до минимальных с 2023 г. значений. Это может объясняться постоянным ростом расчетов в рублях (в экспорте их доля составляет 55%), а также снижением экспортных цен (в частности, на нефть).

Отметим, что, хотя динамика вышеперечисленных индикаторов является лишь прокси для спроса и предложения валюты (а потому не обязательно должна транслироваться в мгновенную реакцию курса), на наш взгляд, она все же указывает на тенденции к ослаблению российской валюты. Мы полагаем, что рубль все еще остается избыточно крепким, в частности из-за 1) сохранения консервативных ожиданий по перспективам смягчения ДКП; и 2) лагов, которые присутствуют между спросом на импорт и конверсией валюты. До конца года (особенно при продолжении смягчения ДКП), рубль, как мы ожидаем, продолжит ослабление.