Кредитование растет на фоне прошлых смягчений ДКП

По нашим оценкам на основе данных обзора «О развитии банковского сектора» за август, потребкредитование с исключением сезонности продолжило уверенно расти (1% м./м.), а темпы корпоративного кредитования немного снизились, также до 1% м./м. Средства физлиц хоть и сохранили рост (0,7% м./м.), остались в нисходящем тренде.

Картина в целом не поменялась за последний месяц. Среди ключевых причин сохранения роста потребкредитования остаются высокие темпы экономической активности – дальнейшему увеличению должно помешать ужесточение МПЛ, но оно начнется лишь с 4 кв. 2026 г. Рост корпоративного кредита обусловлен в значительной степени высокими потребностями компаний в рефинансировании и пополнении оборотных средств на фоне больших объемов госзаказа, а также лагами между поступлением бюджетных средств и фактическими потребностями компаний в финансировании.

Непосредственно в августе ЦБ называет во многом сезонные факторы ускорения потребкредитования – подготовку к новому учебному году или траты на отпуск. Автокредитование могло ускориться из-за скидок и акций у автодилеров. При этом интересно, что в резюме обсуждения ключевой ставки с последнего заседания ЦБ регулятор отмечает и другие возможные причины роста кредитования. Например, оно могло быть подогрето повышением потребительского спроса на фоне «мотивов предосторожности» из-за ускорения инфляции, а также стать результатом ранее произошедшего смягчения ДКП. Корпоративное кредитование может увеличиваться из-за повышенных расходов компаний на восстановление последствий атак БПЛА и укрепление инфраструктуры.

На наш взгляд, главный вывод, явно следующий из резюме, – сохранение высоких темпов кредитования наряду с заметными расходами бюджета потребуют более жесткой ДКП, и пространство для ее смягчения заметно сужается.