Внешняя торговля в июле: временный позитив
Результаты внешней торговли РФ в июле впечатляют: по данным ЦБ, баланс товаров и услуг вырос сразу до 7,7 млрд долл., причем профицит торгового баланса (13 млрд долл.) стал самым значительным с марта 2024 г. С исключением сезонности картина сохраняется (см. графики).

Основные улучшения связаны с экспортом, который, по нашим оценкам, вырос сразу на 14% м./м. с исключением сезонности. Судя по данным ФТС, рост преимущественно был достигнут не за счет минеральных продуктов (+3% м./м.), а за счет всех остальных товаров. Так, лидером стала продукция металлургии – ее экспорт прибавил сразу на 30% м./м., достигнув 7,5 млрд долл. (за последние три года больше было лишь в сентябре 2023 г.). Также уверенный рост показал экспорт машин и оборудования (+17% м./м.), а также сельхозпродукции (+8% м./м.). В страновой структуре экспорта заметно повысилась доля азиатских стран (видимо, в первую очередь, Китая).
 
Импорт в целом оставался стабильным: в августе он почти не изменился м./м. Впрочем, доля машин и оборудования в его общем объеме осталась на минимумах конца 2022 – начала 2023 г. Как мы отмечали ранее, это может быть связано с охлаждением спроса на товары длительного пользования и инвестиционного назначения. В числе других причин может быть локализация производства и постепенное снижение импорта непосредственно готовой продукции.

На наш взгляд, столь позитивные результаты по платежному балансу в июле – временное явление. Судя по комментариям ЦБ, в августе мог произойти рост импорта (который, в частности, мог подтолкнуть компании к покупкам валюты, см. наш обзор от 8 сентября). По нашим оценкам, рубль по-прежнему остается избыточно крепким, и мы сохраняем наш прогноз в 92 руб./долл. на конец года.