Инфляция однозначно «голосует» за смягчение ДКП
По данным Росстата, инфляция в августе замедлилась до 8,1% г./г. (8,8% г./г. в июле), при этом в непродовольственном сегменте она нырнула ниже 4% г./г. Рост цен на продукты питания впервые с ноября 2024 г. вышел из «двузначной» зоны (9,8% г./г. против 10,8% г./г. в июле), в сегменте услуг — без особых изменений (11% г./г. против 11,3% г./г. в июле).

Снижение темпов роста цен в августе превзошло все ожидания. Мы полагали, что инфляция будет чуть ниже 0,33% м./м. (с исключением сезонности), недельные оценки на конец месяца говорили об уровне в 0,22% м./м., а в итоге финальная динамика оказалась около 0,12% м./м. В целом, кроме сегмента услуг, цены на большинство товаров растут уже достаточно низкими темпами. Так, например, их аннуализированные темпы роста в продуктах питания уже близки к 4%. Проблемы с урожаем на данный момент видятся не столь значительными, и ускорение продуктовой инфляции вряд ли произойдет. Проблемы сохраняются в сфере услуг, где аннуализированные темпы роста цен выше 9% г./г. На наш взгляд, ключевым фактором здесь остается жесткость рынка труда, из-за чего зарплаты (и так уже выросшие значительно) продолжают повышаться в реальном выражении.

В целом, картина по инфляции однозначно «голосует» за продолжение снижения ключевой ставки, а ЦБ не раз давал понять, что наличие проблем на рынке труда не является помехой для смягчения денежно-кредитной политики. В нашем базовом сценарии ЦБ снизит ключевую ставку до 17% на заседании в эту пятницу и еще на 200 б.п. до конца года.