Рынок ОФЗ ищет новое равновесие
Сегодня на аукционах Минфин предложил две классических бумаги, ОФЗ 26247 и ОФЗ 26225. К настоящему моменту квартальный план по размещениям исполнен почти на 70%, их темпы (130 млрд руб. за аукционный день в среднем) превышают плановые (115 млрд руб.).

Рынок госбумаг продолжает искать новое равновесие: период агрессивного снижения ожиданий по ключевой ставке, видимо, пройден, а факторов для дальнейшего роста рынка недостаточно. В итоге индекс RGBI уже скорректировался к отметке в 119 пунктов, отступая все дальше от локальных максимумов середины августа.
 
В целом форма кривой доходностей ОФЗ остается горбатой, инверсия на коротком участке во многом обусловлена высокой доходностью к погашению (12 ноября) единственного выпуска ОФЗ-ПД 26229 (его доходность 15,4%, в то время как ОФЗ-ПД 26219 с дюрацией в 1 год 13,7%). Учитывая, что краткосрочные ожидания участников рынка ОФЗ по динамике ключевой ставки фактически будут вычисляться лишь по одному выпуску, более адекватно, на наш взгляд, ситуацию отражает кривая процентных свопов. Так, ожидания изROISfix остаются в последние недели достаточно стабильными, участники ждут снижения ключевой ставки до ~14% к концу этого года. Наш прогноз остается неизменным, на уровне 15%.