Рост промышленности поддерживается лишь машиностроительным комплексом
По данным Росстата, за 7М 2025 г. промышленность выросла только на 0,8% г./г., а непосредственно в июле рост составил 0,7% г./г., в основном за счет энергетики, и в меньшей степени за счет обрабатывающих отраслей.

По нашим оценкам, итоговый небольшой рост промышленности за месяц (0,2% м./м. с исключением сезонности) вновь полностью обеспечен машиностроительным комплексом (1,2% м./м.), тогда как прочие отрасли показали отрицательную динамику (-0,2% м./м.). Лидером в июле стало производство прочих транспортных средств (+0,6 п.п. вклада в общий рост м./м.), заметную роль сыграли ремонт и монтаж оборудования (+0,2 п.п.), а также производство пищевых продуктов (+0,1 п.п.). В аутсайдерах – металлургия (-0,4 п.п.), производство готовых металлических изделий (-0,3 п.п.), где сказывается крепкий курс рубля, а также производство кокса и нефтепродуктов (видимо, начал влиять запрет на экспорт бензина).
 
Кроме того, Росстат ретроспективно пересмотрел данные по динамике промышленности за 2024-2025 гг. Это нормальный процесс, он обусловлен поступлением уточненных данных от предприятий и, на наш взгляд, не поменял общую картину – с декабря 2023 г.  промышленность все также выросла на 5,3%. Результаты за 2024 г. слегка улучшились, однако в целом структура роста (активное расширение машиностроительного комплекса при стагнации остальных отраслей) не поменялась. Мы полагаем, что пересмотр данных не меняет и общих выводов – охлаждение существенной части промышленности в настоящее время подтверждается, и необходимость смягчения политики ЦБ сохраняется (недавно Д. Мантуров отмечал, что снижение ключевой ставки на 1 п.п. позволяет сэкономить бюджету РФ до 200 млрд руб. субсидиарной поддержки). Мы полагаем, что свежие данные по экономической активности предполагают снижение ключевой ставки как минимум на 100 б.п. в сентябре.