Траектория инфляции остается очень оптимистичной
По нашим оценкам, на основе недельных данных Росстата инфляция к 18 августа опустилась до 8,42% г./г. (против 8,52% г./г. неделей ранее). При этом среднесуточная дефляция сбавила обороты почти в два раза (–0,006% против –0,012%). На наш взгляд, это во многом связано с сезонностью: обычно к концу августа — началу сентября инфляция идет вверх после временного спада из-за нового урожая.

В остальном сокращение темпов инфляции продолжает следовать вблизи нижней прогнозной границы ЦБ. При прочих равных инфляция за август имеет все шансы составить 8,4% г./г. и даже ниже. В таком случае динамика м./м. снизится до 0,34% м./м. с исключением сезонности (0,62% м./м. в июле), что уже почти соответствует 4% в аннуализированном выражении (0,33% м./м.). Это — явный сигнал к снижению ключевой ставки, наш прогноз пока предполагает шаг в 100 б.п. в сентябре, однако вероятность более существенного шага повышается.

Омрачает инфляционную картину неожиданное повышение инфляционных ожиданий в августе. По данным ИнфоМ, они подскочили до 13,5% против 13% в июле. Наблюдаемая населением инфляция также повысилась до 16,1% (15% в июле). Вероятно, респонденты могли остро отреагировать на повышение цен на топливо и/или ослабление рубля в конце июля. Тем не менее, мы полагаем, что существенных причин для беспокойства пока нет, и ЦБ продолжит смягчать денежно-кредитную политику при устойчиво снижающейся инфляции.