Бюджет в 1П 2025 г.: исполнение доходов запаздывает
По предварительным данным Минфина, в июне дефицит бюджета расширился до 300 млрд руб. (168 млрд руб. в мае). Это произошло из-за того, что расходы увеличились сильнее (на 527 млрд руб. за месяц), чем выросли доходы (на 395 млрд руб.). Хотя во многом это результат сезонного роста расходов в июне, его темпы все же должны были бы быть меньше. Из-за этого результат исполнения бюджета в июне оказался хуже, чем в прошлом году (летнего профицита пока не зафиксировано).

За 1П 2025 г. объем нефтегазовых допдоходов совокупно составил 248 млрд руб., таким образом, при прогнозе Минфина по выпадающим доходам в размере 447 млрд руб. на весь год, во 2П 2025 г. их объем должен составить 695 млрд руб. В среднем, это по 116 млрд руб./мес., т.е. ситуация с выпадающими доходами должна ухудшиться (в мае было 20 млрд руб., а в июне 35 млрд руб.). Впрочем, пока цены на нефть не спешат падать – из-за конфликта Ирана и Израиля в среднем за июнь Urals для целей налогообложения даже смогла вырасти (59,84 долл./барр. против 52,08 долл./барр. в мае), а дисконт к Brent сократился до 10 долл./барр. (с 12 долл./барр. в мае). Внеплановое увеличение добычи ОПЕК+ в августе и сохранение рисков торговых войн с высокой вероятностью заставят Brent опуститься до уровней, близких к 60 долл./барр. (для Urals это ~50 долл./барр., что ниже средней бюджетной цены в 56 долл./барр.).

Ненефтегазовые доходы, напротив, демонстрируют позитивную динамику и даже ускорили рост в июне (14,5% г./г. против 7,5% г./г. в мае), что лишь немного слабее динамики расходов. В частности, поступления по НДС в июне выросли на 13,6% г./г. Пока оборотные налоги еще не почувствовали в полной мере охлаждения экономики, а все еще высокая инфляция (выше 9% г./г.) обеспечивает хорошие номинальные темпы их роста.

По итогам 1П 2025 г. процент исполнения доходов отстает от расходов (46% против 50%), причем дело не только в выпадающих НГД, план по ненефтегазовым доходам исполнен лишь на 43%. Без «рывка» в исполнении доходов или умеренности в расходной части появляются риски роста дефицита бюджета относительно плана.