После заседания ЦБ рынок ОФЗ практически не вырос

Сегодня Минфин предложил два классических выпуска ОФЗ 26218 и ОФЗ 26246. Полугодовой план по размещениям уже перевыполнен на 229 млрд руб. (размещено с начала года бумаг на 2 529 млрд руб. по номиналу).

За неделю короткий и средний сегменты кривой доходностей выросли, снижение произошло лишь в длине. Индекс RGBI практически не изменился за неделю. С момента июньского решения ЦБ улучшения, если и есть, то символические (кривая сместилась вниз на 15-20 б.п.). Ожидания участников рынка ОФЗ в целом почти не поменялись, и, по нашим расчетам, предполагают ключевую ставку в диапазоне 17-17,5% на конец года (на июльском и сентябрьском заседаниях ожидается снижение в совокупности на 150 б.п.).

Мы полагаем, что все же смягчение политики продолжится в сентябре, с паузой в июле. Хотя инфляция снижается, месячная динамика в мае оказалась хуже недельных оценок, из-за чего замедления месячных темпов роста цен с исключением сезонности не произошло (см. наш обзор от 16 июня).