Низкие цены на нефть пока мало отразились на бюджете в мае

По предварительным данным Минфина, федеральный бюджет за 5М с начала года исполнен с дефицитом в 3,4 трлн руб. В целом, с учетом его планируемого объема на этот год в 3,4 трлн руб., в оставшиеся месяцы бюджет должен быть сбалансированным.

Непосредственно в мае дефицит существенно сократился (168 млрд руб. против 1051 млрд руб. в апреле), что было ожидаемо, т.к. траектория баланса бюджета (см. график) в целом соответствует прошлогодней динамике (период ускоренного авансирования контрактов начала года прошел, и уровень расходов снизился, до 2,6 трлн руб. против 4,2 трлн руб. в апреле).

При этом уменьшились и доходы (2,45 трлн руб. против 3,2 трлн руб. апреле), хоть и в меньшей степени. Главным образом, это произошло из-за нефтегазовой части (0,5 трлн руб против 1 трлн руб. в апреле) – пока в основном за счет сезонности НДД (в марте-апреле по ним обычно пиковые поступления, а в мае они падают до нуля), и в меньшей степени из-за сокращения цен на нефть (-7% м./м. в апреле, напомним, что при расчетах используются цены на нефть с лагом в 1 месяц). В связи со снижением цены Urals ниже уровня отсечения в апреле (54,76 долл./барр. против 60 долл./барр.) возникли недополученные НГД в размере 20 млрд руб. Пока из-за корректировок за прошлый месяц регулярные продажи валюты по бюджетному правилу еще не осуществляются, но скоро начнутся – за этот год Минфин ожидает выпадающие доходы в размере 447 млрд руб. Немного просели и ненефтегазовые доходы – 1,9 трлн руб. против 2,1 трлн руб. в апреле (впрочем, посупления по НДС, основному налогу, выросли м./м.).

Мы полагаем, что с финансированием дефицита бюджета не должно возникнуть проблем: аукционы ОФЗ идут хорошо, с начала года размещено бумаг на 2,4 трлн руб. (полугодовой план уже перевыполнен на 100 млрд руб). Мы полагаем, что цикл смягчения ДКП будет лишь поддерживать рынок госбумаг во 2П 2025 г.