ЦБ запустил цикл смягчения монетарной политики

В пятницу ЦБ снизил ключевую ставку на 100 б.п. до 20%. При этом, участники дискуссии делали выбор между этим вариантом, сохранением ставки и снижением на 50 б.п., более существенное смягчение не рассматривалось. Сигнал повторяет тот, что был дан в апрельском пресс-релизе (автоматического продолжения снижения ставки не предусмотрено, все будет зависеть от динамики инфляции). Однако, в целом, на наш взгляд, настрой регулятора выглядит более позитивным, чем раньше. В частности, отмечается, что сейчас есть больше уверенности в устойчивом снижении инфляции.

Фактически, стартовал новый цикл смягчения политики. Но ЦБ, даже будучи более позитивным в своих комментариях, все же сохраняет консерватизм. Так, регулятор, говоря о полной привязке решений по ставке и динамики инфляции призывал рассматривать пятничное решение как часть базового сценария, обозначенного еще в апреле (и не трактовать решение как изменение сценария). ЦБ также предостерег от излишнего оптимизма, отметив, что может вернуться и к повышению ключевой ставки, если инфляция развернется.

Первичная реакция рынка ОФЗ была достаточно сдержанной – коррекция индекса RGBI была небольшой, что говорит о том, что решение в целом было ожидаемо инвесторами. Однако, уже сегодня коррекция усилилась, и индекс уже опустился ниже 111 п.п. Вероятно, участники, все же ожидали большего оптимизма от регулятора. Тем не менее, мы не видим причин менять наш прогноз и по-прежнему ждем снижения ключевой ставки до 16% к концу года.