Дезинфляция идет медленно, но верно

По нашим расчетам на основе недельных данных Росстата, инфляция к 26 мая опустилась до 9,9% г./г. (9,96% г./г. неделей ранее). Среднесуточный темп роста цен снизился до 0,008% (против 0,01% неделей ранее). Наши оценки в 9,85-9,9% г./г. за май в целом остаются актуальными.

Напомним, что в числе ключевых дезинфляционных факторов –охлаждение экономической активности (в т.ч. из-за жесткости ДКП) и крепкий курс рубля. Впрочем, проинфляционными факторами по-прежнему остаются жесткий рынок труда (безработица обновляет минимумы, зарплаты продолжают расти) и более быстрый переход к импорту продуктов питания в этом году (из-за неблагоприятных погодных условий 2024 г. запасы отечественной продукции истощились быстрее).

Видимо, хорошие данные по инфляции вселили оптимизм в рынок ОФЗ, сегодня индекс RGBI впервые с середины мая штурмует уровни выше 109 п.п. Кроме того, судя по последним данным по кредитованию, динамика необеспеченных потребительских ссуд осталась отрицательной (м./м.), а корпоративных – умеренной. Общая картина инфляции, на наш взгляд, достаточна, как минимум, для смягчения сигнала на ближайшем заседании, и, при прочих равных, старта снижения ключевой ставки в июле.