Рынок ОФЗ остается в боковике

Сегодня Минфин предложил на аукционах два классических выпуска ОФЗ 26224 и ОФЗ 26247. С учетом успешности прошлых размещений, квартальный план выполнен на 45%, а полугодовой – на 87%.

За неделю инверсия кривой доходностей снизилась, короткий участок опустился на 5-10 б.п., но средний и длинный выросли на 5-20 б.п. Впрочем, торговля в боковике в индексе RGBI сохранилась, вблизи отметки в 108 п.п. он находится с переменным успехом уже больше месяца. На наш взгляд, причины остаются прежними – отсутствие явных сигналов от ЦБ при сохранении нейтрально-осторожной позиции регулятора.

По нашим оценкам, ожидания участников рынка ОФЗ по динамике ключевой ставки остаются неизменными уже длительное время: рынок ждет смягчения в июне-июле (на ~100 б.п.), и еще ~100-150 б.п. до конца года (на конец года RUONIA 18,8%). В опубликованном вчера обзоре «О чем говорят тренды» ЦБ также отмечает ожидания рынка по смягчению ДКП, указывая на то, что заложенная в кривую его траектория в целом соотносится с сигналами ЦБ о необходимости поддержания жестких ДКУ длительное время.

В фокусе в ближайшее время – заседание ЦБ 6 июня. Вероятность смягчения уже на нем достаточно высока, однако, все же для июльского заседания она больше. Таким образом, как и в прошлый раз, внимание будет приковано к сигналу регулятора, а именно к тому, насколько поменялся осторожный настрой ЦБ.